20140306-日盛投顾-晨会报告_22页_2mb

国内金融行情总结

核心内容

• 台股整体表现积极，国际股市走强，买盘回温，外资持续补量，有望挑战前高8,668点。
• 美股经济数据喜忧参半，涨跌互见；陆股受公司债违约影响，尾盘下跌。
• 融资券余额：融资增减为6.77亿元，融资余额为2,033.74亿元；融券增为928张，融券余额为519,445张。
• 外资买卖超：外资买超12.24亿元，卖超2.86亿元；投信买超1.36亿元，卖超3.82亿元；自營买超9.29亿元，卖超4.23亿元。
• 外资买超Top5：友达、广达、联电、晶电、台积电。
• 外资卖超Top5：元大金、国乔、润泰全、群创、仁宝。
• 投信买超Top5：联电、仲琦、东贝、宝成、日月光。
• 投信卖超Top5：润泰全、台化、国乔、F-臻鼎、国泰金。

主要观点

• 台股：受国际股市回暖影响，外资持续买入，市场有望维持高档震荡。
• 美股：随着寒冬对经济冲击减弱，景气逐季回温，Fed主席耶伦鸽派立场不变，QE缓步退场趋势不变，企业获利改善，美股评价合理，中期涨势可延续。
• 陆股：公司债违约事件压制市场风险偏好，两会行情虽有反弹，但整体仍处于低档震荡格局。
• 融资券市场：融资余额增加，市场活跃度提升，融券余额稳定，显示市场交易活跃。

关键信息

• 台股市场：加权指数8,632.93点，上涨78.39点；TAISDAQ指数143.48点，上涨1.88点；电子类股321.78点，上涨4.29点；金融类股998.61点，上涨2.98点。
• 外资动向：外资买超金额为12.24亿元，卖超2.86亿元；投信买超1.36亿元，卖超3.82亿元；自營买超9.29亿元，卖超4.23亿元。
• 个股表现：可成（2474 TT）2月营收27.62亿元，同比增长34.6%；大立光（3008 TT）2月营收16亿元，同比增长30%，但低于预期，预计3月营收回升至27亿元。
• 投资建议：友达（2409 TT）维持买进，目标价11.6元；大立光（3008 TT）维持强力买进，目标价1,550元；长兴（1717 TT）首次投资评等为买进，目标价38元；元大金（2885 TT）投资评等由中立调升至买进，目标价18元。

行情展望

• 台股：受北美寒冬利空钝化、资金宽松及中国两会影响，市场上升动能增强，外资态度偏多，预计维持高档震荡。
• 陆股：受公司债违约压制，市场风险偏好下降，两会行情后可能回到低档震荡。
• 美股：短期受乌克兰情势发展影响，国际股市止跌回升，中期涨势可延续。
• 太阳能产业：尽管短期存在美国对台湾的贸易战变量，但全球安装水准不受影响，台厂有望在客户及地区结构调整后订单回升，长期展望良好。
• 面板产业：受大陆春节销售超预期影响，面板价格跌幅趋缓，有利面板股反弹，友达维持买进，目标价11.6元。

产业评析

• 面板产业：2014年上旬面板价格仅大尺寸小跌，优于预期，日盛认为大陆春節销售超预期，LCD TV销售有望在1H14转为正成长，有利面板股反弹。
• 太阳能产业：本周太阳能现货报价Module持续下跌，Cell转为下跌，仅Poly上涨，建议观察台厂营运调整结果，目前仅推荐受惠正银浆的硅禾（3691 TT），目标价720元。

個股報告摘要

• 長興：首次投资评等为买进，主要因产品结构改善、新产品推出，对毛利率改善有正面影响，且有现金殖利率保护。
• 元大金：投资评等由中立调升至买进，因收购韩国东洋证券，增资疑虑消弭，评价修正出吸引力。
• 堅霖：首次投资评等为买进，因与东元共组策略联盟，且大陆成长力道强劲，预期中国区营收大幅成长。

推薦目標價已達

• 新麥（1580 TT）目标价已达成，累计报酬率33.80%。

其他影响因素

• ISM服务業指數：骤降至51.6，显示寒冬对景气冲击已从制造业扩散至服务业。
• ADP就業增長放緩：民间新增就业人数13.9万人，低于预期，市场下修周五官方就业报告数字。
• Fed褐皮書：显示美国经济活动温和至略高于温和改善，但天气影响明显。
• 欧元区经济持续回温：4Q13 GDP QoQ+0.3%，YoY+0.5%，出口增长显著。
• 两岸政策影响：大陆两会召开，政策指引利好，但公司债违约事件压制市场风险偏好。
• 台股成交量：因曾銘宗推出3箭，成交量增加，预计未来进一步升温。

重点摘要

• 长兴化工：亚洲最大合成树脂厂，主要产品为合成树脂、电子化学品、特殊化学品，2013年营收382.16亿元，同比增长7.46%，税后净利19.01亿元，同比增长50.57%。
• 长兴2014年展望：计划积极冲销售量，预计营收423.25亿元，同比增长10.75%，税后EPS2.23元。
• 元大金：投资评等调升至买进，因收购韩国东洋证券，增资疑虑消弭，评价修正出吸引力，目标价18元。

总体经济

• GDP目标：7.5%，强调保就业，财政赤字目标1.35兆人民币，增加1,500亿元调结构资金。
• 工作部署：扩大内需、新型城镇化、国企改革等八大项，发展路径需等待李克强宣达。
• CPI：2月CPI YoY为-0.05%，但去除基期因素后，1-2月平均为0.39%。
• 猪肉价格：因南部小猪下痢疫情，猪肉价格在2月上旬开始上涨，预计5月市场猪只不足，猪价涨幅将更明显。

行情数据

• 美欧日中台重要经济数据：包括CPI、PMI、GDP、就业数据等，部分数据表现优于预期，部分数据低于预期，显示经济温和复苏。
• 面板价格走势：大尺寸机种下跌，其余持平，日盛认为价格跌幅趋缓，有利面板股反弹。
• 太阳能产品报价：Poly价格上涨，Module下跌，显示市场需求变化。

产业与个股投资建议

• 面板产业：友达维持买进，目标价11.6元；群创因增资问题与库存偏高，反彈空间较小，维持中立。
• 太阳能产业：仅推荐硅禾（3691 TT），目标价720元。
• 可成：预计2014年营收563亿元，YoY+30%，毛利率提升，维持买进，目标价250元。
• 大立光：预计2014年营收340亿元，YoY+24%，税后EPS80.70元，维持强力买进，目标价1,550元。

公司动态

• 长兴：2013年营收382.16亿元，税后净利19.01亿元，2014年预计营收423.25亿元，税后EPS2.23元。
• 元大金：收购韩国东洋证券，增資疑虑消弭，评价修正出吸引力，目标价18元。

未来展望

• 台股：有望挑战前高8,668点，受国际股市回暖及外资补量影响。
• 陆股：可能回到低档震荡，受公司债违约影响。
• 美股：中期涨势可延续，受经济数据改善及Fed政策影响。
• 太阳能与面板产业：短期存在贸易战变量，但长期展望良好，预计订单回升。

总结

• 市场动向：台股表现积极，国际股市走强，外资持续买入，有望挑战前高；陆股受公司债违约影响，尾盘下跌；美股经济数据中性，但短期受乌克兰情势影响，国际股市止跌回升。
• 投资建议：友达、大立光、长兴、元大金维持买进，目标价分别为11.6元、1,550元、38元、18元。
• 产业分析：面板与太阳能产业面临短期挑战，但长期展望良好，预计订单回升，毛利率改善。