2005-05-26-深交所-中小企业板收盘集合竞价制度研究（全文_深证综研字第0109号）_57页_377kb

中小企业板收盘集合竞价制度研究报告总结

一、主要结论

1. 价格连续性及操纵：

   • 收盘集合竞价制度增强了价格连续性，降低了收盘价被操纵的可能性。
   • 收盘价变动率显著低于其他两组（深圳中小企业板、上海中小盘股、深圳中小盘股），说明其价格稳定性更高。
   • 交易时段委托不平衡性指标较低，表明买卖较为平衡，操纵可能性较小。

2. 交易量和委托流：

   • 收盘集合竞价时段交易量约占全天1%，减少约710万元成交金额（按中小企业板日均7.10亿元计算）。
   • 收盘时段委托价差和不平衡性较低，但交易量下降可能与投资者在信息不对称下提交分散委托有关。

3. 市场质量（波动性、流动性和有效性）：

   • 收盘阶段波动性显著降低，价格稳定性提升。
   • 收盘阶段流动性较高（Amivest流动性比率和委托不平衡性指标优于其他两组）。
   • 收盘价更接近随机游走，市场有效性提高（Delay指标和MEC指标接近理想值）。

二、政策建议

1. 增加信息透明度：适当提高收盘阶段信息披露，吸引投资者参与，增加交易量。
2. 维持三分钟竞价时间：延长或调整竞价时间可能进一步减少交易量，当前制度合适。
3. 引入价格干预机制：当试算收盘价超出限制范围时，延长撮合时间直至价格稳定。
4. 分步骤推广主板：先在部分中小市值股票试点，待制度平稳后再逐步推广至主板。

关键词

收盘集合竞价、中小企业板、价格连续性、交易量、市场质量