2006-07-16-深交所-_科技型中小企业IPO定价机制研究_（全文_深证综研字第0140号）_35页_142kb

科技型中小企业IPO定价机制研究分析报告总结如下：

报告探讨了我国科技型中小企业（以技术模仿为主而非原创）在IPO定价中的特殊性，指出其估值难度较低，传统方法仍适用。询价制自2005年起实施，作为混合机制，集合了累计投标与固定价格发售元素，但运行中暴露问题：初步询价报价范围大、询价区间窄、发行价常趋同上限、抑价率高企。问题根源在于投行定价能力和商业文化不足，而非机制设计缺陷。

报告认为，询价制在现有市场条件下仍是最优选择，适合科技型中小企业特点。建议完善路径包括：赋予承销商更大股票分配权以培养专业人士化队伍、引入绿鞋机制稳定价格、市盈率上限管理避免市场失灵，以及推动市场化竞争机制。

此外，报告质疑IPO抑价率作为效率标准的适用性，强调应关注企业IPO顺利度和二级市场稳定，而非仅依赖抑价率衡量。结论是询价制需逐步优化，并以市场演化为主导进行改革，避免强行改变均衡格局。