20221120-开源证券-建筑材料行业周报_政策预期持续改善_板块迎底部布局良机_25页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

2022年11月14日至18日，建筑材料板块整体上涨 1.78%，跑赢沪深300指数 1.44个百分点，显示出行业在政策支持下的回暖迹象。尽管近一年来沪深300指数下跌 22.26%，但建筑材料指数下跌 18.72%，仍跑赢市场 3.54个百分点。从子行业来看，玻纤制造、改性塑料、碳纤维、水泥制造等板块表现较好，而耐火材料和玻璃制造则录得负收益。

主要观点

• 政策预期改善：中央及地方政策持续发力，支持基建和房地产行业，政策宽松对建材板块形成利好。
• 基建需求回暖：随着政策性金融工具资金投放加快，基建投资持续回升，预计四季度需求有望改善，带动基建产业链业绩提升。
• 房地产行业底部确立：地产纾困和保交楼政策推动竣工端改善，房地产销售预期逐步回暖，企业盈利能力有望修复。
• 碳纤维板块受益：碳纤维企业开工率和盈利能力环比上涨，受益于下游需求旺盛，相关企业如光威复材、中复神鹰、中国巨石等或有增长机会。
• 光伏玻璃景气度提升：光伏玻璃价格环比上涨，盈利能力回升至2021年同期水平，受益于“双碳”政策及能源转型。

关键信息

1. 水泥板块

• 价格走势：全国P.O42.5散装水泥均价 400.47元/吨，环比上涨 0.80%。
• 区域表现：华中和西南地区水泥价格上涨显著，分别为 2.28% 和 4.52%。
• 熟料库存：全国熟料库容比 71.96%，环比增加 1.51pct。
• 煤炭价差：全国水泥煤炭价差环比上涨 4.86%，显示成本压力有所缓解。
• 受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、海螺水泥、华新水泥、伟星新材等。

2. 玻璃板块

• 浮法玻璃：现货价格环比下跌 1.43%，库存下降，但部分省份库存仍处于高位。
• 光伏玻璃：均价环比上涨 0.18%，盈利能力回升至2021年同期水平。
• 原材料价格：重质纯碱价格环比持平，期货价格上涨；石油焦价格上涨，重油和天然气价格保持平稳。
• 受益标的：东方雨虹、坚朗五金、科顺股份、三棵树、中国联塑等。

3. 玻璃纤维板块

• 无碱纱：价格稳中有涨，主流产品如2400tex缠绕直接纱价格有所上涨。
• 电子纱：价格保持平稳，需求端支撑尚可。
• 受益标的：长海股份、山东玻纤、中材科技、中国巨石等。

4. 碳纤维板块

• 价格：小丝束和大丝束碳纤维价格环比持平。
• 开工率与库存：开工率 63.79%，库存 1953吨，环比上涨。
• 盈利能力：碳纤维毛利环比上涨 6.59%，显示行业景气度提升。
• 受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技等。

5. 消费建材板块

• 原材料价格：整体维持高位震荡，如原油、沥青、丙烯酸等。
• 估值表现：板块PE为 13.89倍，PB为 1.58倍，分别位列A股倒数第八和第九位。
• 受益标的：东方雨虹、科顺股份、三棵树、坚朗五金、伟星新材等。

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 经济增速下行风险
• 国内房地产销售不及预期风险
• 疫情反复风险
• 基建落地进展不及预期风险

结论

建材行业在政策宽松及经济预期改善的背景下，整体表现优于沪深300指数。水泥、光伏玻璃、碳纤维等子行业表现较好，而浮法玻璃则因库存高企及价格下跌略显疲软。消费建材板块受原材料价格高位震荡影响，盈利压力仍存，但部分企业如东方雨虹、科顺股份等仍具备较强的议价能力和品牌优势。建议关注受益于政策支持和需求回暖的龙头企业，同时警惕原材料价格波动和房地产销售不及预期等风险。