20201019-华泰期货-甲醇周报_当期港口库存延续下滑_关注未来常州富德重启进度_20页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了甲醇市场在2020年10月至12月期间的供需变化、价格走势及市场策略。重点包括港口库存变化、内地价格走势、外盘装置运行情况、进口到港量、MTO装置运行状态及传统下游需求情况。

主要观点

1. 港口库存与基差

• 港口库存下降：当期港口库存下降至113.2万吨，较上周减少4.5万吨。
• 港口基差盘整：太仓港口对盘面基差维持在-135至-115元/吨区间，未随库存下降明显走强。
• 内地基差坚挺：西北、鲁南等地区基差继续走强，厂库压力缓解，下游采购积极，市场对11月西南气价上调预期增强。

2. 外盘装置运行

• 部分装置复工：中东伊朗、东南亚马油等外盘装置逐步复工，但负荷不高。
• 装置检修计划：伊朗Kaver、马油、美国Natagasoline等装置存在检修计划，需关注恢复进度。
• 新装置投产：Caribbean Gas Chemical 100万吨装置计划11月投产，关注其对市场的影响。

3. 进口到港量

• 10月进口量大：10月16日至11月1日中国甲醇进口船货到港量预计为71万吨，较前期有所回升。
• 到港压力节奏性回升：10月中下旬到港压力开始回升，尤其以伊朗船货集中到港为主。

4. MTO装置运行

• 外购MTO利润回落：MTO利润见顶回落，关注盛虹及常州富德装置的检修与重启进度。
• 一体化MTO装置：延长中煤二期MTO计划10月底倒开车，可能带来额外甲醇外采需求。

5. 传统下游需求

• 传统需求季节性波动：10月传统下游（如甲醛、二甲醚、MTBE、醋酸）开工率维持偏高水平，但11-12月存在季节性下滑预期。
• 甲醛负荷接近高点：甲醛开工率逐步接近季节性高点，二甲醚及MTBE开工率未显著提升。

关键信息

10月平衡表展望

• 总平衡表小幅去库：10月总平衡表预计小幅去库，库存降至665万吨。
• 11月累库预期：在西南气头限产及盛虹MTO检修背景下，11月预计重新累库。
• 12月走平：12月库存预计维持平稳，无明显变化。

策略建议

• 单边策略：整体中性。
• 跨品种策略：推荐多MA2101空PP2101对冲组合，因MA/PP平衡表库存比值10-11月回落。
• 跨期策略：10月仍有去库预期，1-5价差反弹持续。

风险提示

• 中东装置补充检修：中东剩余未检修装置的补充检修情况可能影响市场供需。
• 煤头额外检修：煤头第四轮亏损性额外检修可能兑现，影响供应。
• 冷冬气头限产：2020年冷冬背景下，西南气价季节性上调20%，气头限产预期增强。

装置运行情况

非一体化装置

• 开工率回落：非一体化装置开工率短期回落，市场对气头限产预期增强。
• 检修情况：甘肃华亭、润中清洁能源、兖矿新疆等装置存在检修计划，部分尚未重启。

煤头装置

• 检修增加：山东联盟、新奥一期、山东联盟等煤头装置检修，影响供应。
• 利润承压：煤头甲醇生产利润受检修影响，市场担忧进一步减产。

天然气头装置

• 西南气价上调预期：市场开始听闻11月西南气价上调20%，气头限产预期增强。
• 青海中浩减产：青海中浩降负至6成，计划10月底停车，关注其限产时间点。

焦炉气头装置

• 检修不多：焦炉气头装置额外检修不多，但部分企业如山西宏源、沂州焦化存在检修计划。

地区价差

• 西北至华东套利窗口关闭：西北至华东价差维持在-250至-500元/吨区间，套利窗口关闭。
• 西北至山东套利窗口重开：西北至山东价差有所改善，套利窗口重开。
• 其他价差：川渝至华东价差波动，广东至华东价差维持在-200元/吨。

传统下游需求

• 甲醛负荷季节性提升：甲醛开工率逐步接近季节性高点，显示需求坚挺。
• 二甲醚及MTBE需求平稳：二甲醚、MTBE开工率未明显提升，生产利润未显著改善。
• 醋酸需求稳定：醋酸开工率维持在86.8%，生产利润略有改善。

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