20150518-申万宏源-建材行业_周报-15年1-4月水泥增速-4.8_需求整体偏弱_31页_1mb

建材行业周报总结（2015年5月8日—2015年5月15日）

核心内容

2015年1-4月，水泥产量同比下降4.8%，需求整体偏弱。尽管4月水泥产量同比降幅有所收窄，但整体仍呈下行趋势，主要受固定资产投资、地产数据疲软及基建项目启动不足影响。预计上半年水泥需求整体疲弱，全年需求将取决于后期地产及基建政策的出台与落实。

玻璃行业方面，2014年销售收入同比增长5.45%，但利润大幅下滑21%，毛利率降至6.19%，库存维持高位。本周玻璃市场整体偏弱，价格基本稳定，但部分区域如沙河市场出现库存削减迹象。

新型建材行业表现积极，转型升级企业被看好，如北京利尔、建研集团等。消费型新建材如家装市场在线订购服务促进了市场发展，推荐北新建材、东方雨虹、伟星新材等优质品牌。

主要观点

水泥行业

• 价格走势：本周全国水泥价格环比下跌0.2%，其中高标号水泥价格下降幅度不一，低标号水泥价格环比下降0.4%。
• 区域情况：
  • 华北地区价格以稳为主，部分区域出现价格下调。
  • 华东地区价格继续下行，南京、盐城、淮安等地水泥价格下调。
  • 华中地区市场平稳，但湖北鄂东地区价格持续走低。
  • 西南地区水泥价格下滑，云贵两省受降价影响，部分企业价格接近成本。
  • 西北地区市场走势平稳，但部分区域库存压力较大。
• 供需分析：水泥市场需求疲软，库存保持高位，价格下行压力较大。但京津冀协同发展规划和“一带一路”政策可能带来需求回升，建议关注冀东水泥、金隅股份、天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建设等企业。
• 投资策略：看好华东优势区域，重点推荐低估值龙头海螺水泥、华新水泥、江西水泥。

玻璃行业

• 价格走势：主要城市玻璃平均价格54.9元/重箱，环比保持不变。部分区域如沙河市场走货尚可，其他地区库存小幅削减。
• 行业数据：
  • 2014年玻璃行业销售收入增长5.45%，但利润大幅下滑21%。
  • 停窑率保持高位，毛利率稳定，库存小幅增长。
• 特种玻璃：LOW-E玻璃价格略有下滑，光伏玻璃成交价格稳定，但需求一般。镀膜玻璃库存偏高，受回款不佳影响。
• 投资建议：申万玻璃制造指数跑赢沪深300指数1.65个百分点，推荐南玻A、旗滨集团等企业。

新型建材行业

• 市场表现：消费型新建材发展迅速，推荐北新建材、东方雨虹、伟星新材等企业。
• 行业趋势：转型升级是核心方向，关注技术升级和市场需求变化。

关键信息

• 水泥行业数据：
  • 2015年1-4月水泥产量6.36亿吨，同比下降4.8%。
  • 1-4月固定资产投资增长12%，但地产投资增长6%，增速较3月有所放缓。
  • 4月水泥产量2.09亿吨，同比下降7.3%，显示行业需求疲软。
• 玻璃行业数据：
  • 2014年玻璃行业利润总额73亿元，同比下降21%。
  • 平板玻璃库存小幅增长，停窑率维持高位。
• 重点推荐公司：
  • 水泥：海螺水泥、金隅股份、冀东水泥、天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建设。
  • 玻璃：南玻A、旗滨集团。
  • 新型建材：北新建材、东方雨虹、伟星新材、建研集团。
• 市场估值：
  • 水泥板块整体PE为70.05倍，玻璃板块为17.59倍，部分公司PE低于历史平均水平，具有投资价值。

重点关注公司估值

本周新闻回顾

宏观政策

• 央行降息：5月11日，央行宣布降息25个基点，将存款利率浮动区间上限调整为基准利率的1.5倍，以推进利率市场化改革，支持实体经济。
• 工信部解读：一季度工业增加值增速为6.4%，经济运行形势总体呈现“缓、稳、进”态势，工业经济下行压力较大，但稳增长因素增多。
• 发改委表态：一季度经济运行处于合理区间，但有效需求不足问题仍需解决，产业结构调整进入关键期，需推进“中国制造2025”等战略。

总结

整体来看，2015年建材行业面临需求疲软和价格下行压力，但政策支持和区域发展机会仍为行业带来一定增长潜力。水泥行业需关注京津冀协同和“一带一路”带来的需求回升，玻璃行业则面临终端需求不足的挑战，但部分企业仍具投资价值。新型建材行业因消费升级和转型升级趋势被看好，重点关注其在消费市场和创新业务上的表现。