20210816-渤海证券-宏观点评报告_基数抬升叠加短期冲击_经济增速有所放缓_6页_612kb

2021年7月中国经济增速放缓分析总结

核心内容

2021年7月，中国经济增速有所放缓，主要受到基数效应、自然灾害及疫情散发等短期因素的综合影响。报告从投资、消费和生产三个维度对经济表现进行了详细分析，并对未来的经济走势提出了展望。

投资分析

当前表现

• 固定资产投资累计同比增长：10.3%
• 两年平均增速：4.3%（较上半年回落0.1个百分点）

分项数据

• 房地产投资：两年平均增速为8.0%（较上半年下降0.2个百分点）
• 基建投资：两年平均增速为0.9%（较上半年下降1.5个百分点）
• 制造业投资：两年平均增速为3.1%（较上半年上升1.1个百分点）

展望

• 基建投资：730政治局会议提出加快债券发行并用于项目建设，预计基建投资疲弱态势将有所改善。
• 制造业投资：受较高产能利用率和盈利状况推动，制造业投资有望持续回暖。
• 房地产投资：仍面临较大压力，增速预计将继续承压。

消费分析

当前表现

• 社会消费品零售总额累计同比增长：20.7%
• 两年平均增速：4.3%（较上半年微降0.1个百分点）

分项数据

• 汽车销售：当月同比下降1.8%，但两年平均增速较6月明显回升，显示缺芯问题有所缓解。
• 消费拖累因素：购物节季节性冲击、疫情散发及自然灾害对消费形成负向拖累。

展望

• 消费增速改善：就业环境改善、居民可支配收入稳步回升及短期冲击因素消退将推动消费回暖。
• 消费习惯变化：疫情对消费习惯的重塑可能延缓消费增速的恢复进程。

生产分析

当前表现

• 工业增加值同比增速：6.4%
• 两年平均增速：5.6%（较上半年回落0.9个百分点）

原因分析

• 基数效应：7月基数抬升对增速形成拖累。
• 环比走低：当月环比增速显著下降，进一步影响了同比表现。

展望

• 工业增速持续回落：基数效应仍将持续主导，预计工业增加值同比增速将继续下降。

风险提示

• 国外疫情蔓延超预期：可能对全球经济及国内出口产生不利影响，需关注其对中国经济的潜在冲击。

图表说明

报告附有多个图表，涵盖工业增加值、固定资产投资、消费数据及重点行业表现，旨在直观展示经济各方面的变化趋势。图表来源均为Wind数据，由渤海证券研究所提供。

投资评级说明

研究团队信息

• 宏观、战略研究：周喜（分析师）
• 汽车行业研究：郑连声
• 机械行业研究：郑连声、宁前羽
• 银行业研究：刘璐、吴晓楠
• 医药行业研究：陈晨
• 家电行业研究：尤越
• 传媒行业研究：姚磊
• 食品饮料行业研究：刘瑞
• 固定收益研究：马丽娜、张婧怡、李济安
• 金融工程研究：宋旸、陈菊、杨毅飞、祝涛
• 策略研究：宋亦威、严佩佩
• 博士后工作站：
  • 张佳佳（资产配置）
  • 张一帆（公用事业、信用评级）
  • 苏菲（绿色债券）
  • 刘精山（货币政策与债券市场）
• 综合管理：李思琦
• 机构销售·投资顾问：朱艳君、王文君
• 合规管理&部门经理：任宪功
• 风控专员：张敬华

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