20230706-华创证券-广汽集团-601238.SH-2023年6月销量点评_自主环比继续向上_昊铂正式上市_5页_661kb

广汽集团（601238）2023年6月销量点评总结

1. 核心看点

   • 报告维持公司股票“强推”评级，目标价A股1271元/550港元，对应2023年PB分别为11/4.5倍。
   • 公司自主板块销量环比显著提升，2Q批发量环比增长25%，埃安销量环比增长67%。

2. 产销表现

   • 6月批售数据：广汽集团合批发售236万辆，同比增长8%/环比13%；新能源汽车批发量占比持续扩大，埃安6月批发45万辆（同比增长87%/环比3%），高端纯电品牌昊铂GT正式上市。
   • 合资品牌压力：广汽本田、广汽丰田分别批发下滑18%/14%，但热门车型（如雅阁、皓影、凯美瑞）仍保持稳定销量。

3. 投资建议

   • 预计2023-2025年归母净利润分别为67亿/79亿/83亿元，对应PE分别为175/147/140倍（A股）；PB分别为10/9/9倍（A股）。
   • 虽下游价格竞争和合资转型不确定性影响盈利预期，但公司旗下合资、自主、新能源等多板块协同发力，预计将保持竞争能力。

4. 风险因素

   • 终端价格竞争超预期、合资电动化进程不及预期、自主新车销售不达预期。

附：投资评级体系
A股强推（预期未来6个月收益超基准指数20%以上）；A/H股目标价格及估值倍数分别为1271元/550港元（基于2023年PB计算）。