20231011-华创证券-广汽集团-601238.SH-2023年9月销量点评_3Q销量环比微增_埃安月销首超5万辆_5页_678kb

广汽集团（601238）2023年9月销量点评总结

核心数据概述

• 集团9月批发销量：244万辆，同比增长3%，环比增长24%
• 三季度累计批发量：630万辆，同比增长-7%，环比增长1%
• 重点品牌表现：
  • 广汽乘用车：89万辆（YoY+11%，QoQ-1%）
  • 广汽埃安：52万辆（YoY+72%，QoQ+15%，首破5万辆）
  • 广汽本田：61万辆（YoY-11%，QoQ+45%）
  • 广汽丰田：92万辆（YoY-4%，QoQ+31%）

财务预测

• 盈利预期：2023-2025年归母净利润预计67亿、79亿、83亿元（YoY：+100%到-174%）
• 估值变化：
  • A股PE：1316倍→133倍→127倍
  • A股PB：09倍
  • H股PE：54倍→46倍→44倍
  • H股PB：03倍
• 目标价：
  • A股：1271元（2023年PE 20倍）
  • H股：546港元（2023年PE 8倍）

投资建议

• 评级：维持“强推”
• 核心逻辑：
  1. 埃安销量持续增长，高端车型昊铂系列带动品牌向上
  2. 合资品牌加速电动化转型
  3. 新能源车型创新高，如埃安S、Y系列以及广汽丰田锋兰达等车型需求旺盛

关键风险

• 终端价格竞争超预期
• 合资电动化转型进度不及预期
• 自主品牌新品表现不及预期