20230103-美尔雅期货-聚酯月报_PTA_供增需减_PTA或承压运行_MEG_需求下滑_乙二醇或将偏弱整理_23页_1mb

2023年1月聚酯产业链分析总结

核心内容概述

本报告由美尔雅期货发布，分析了2023年1月聚酯产业链中PTA（精对苯二甲酸）与MEG（乙二醇）的市场走势及供需格局。整体来看，PTA和MEG均面临供增需减的格局，PTA短期承压运行，MEG则震荡偏弱整理。

主要观点

1. 成本端分析

• PTA成本支撑尚可：12月国际原油价格偏暖，成本端对PTA形成一定支撑，但新装置投产预期与终端需求疲软共同作用，导致PTA供需双弱，远月累库格局未改。
• MEG成本支撑有限：尽管PX价格有所上涨，但MEG成本端支撑偏弱，进口量下降，国内供应增加，导致整体供需矛盾加剧。

2. 供应端分析

• PTA供应增量预期：1月，新材料一套装置计划停车，但东营威联、四川能投、珠海BP等装置计划重启，亚东石化、嘉通能源计划提负，同时有新装置投产，预计PTA开机负荷将窄幅提升，产量升至428万吨左右。
• MEG供应增加明显：12月乙二醇产量较上月增加15万吨，开机负荷提升至54.14%，国产供应增加明显，进口量持续下降，海南炼化1月中旬计划投产，进一步增加国内供应。

3. 需求端分析

• 聚酯需求疲软：12月聚酯产量420万吨，月均开机负荷70.37%，临近年底，下游终端企业受季节性淡季影响，开工负荷大幅下滑，部分企业减产、检修，春节假期将进一步加剧需求疲软。
• 涤纶产品需求分化：涤纶长丝（POY、DTY、FDY）开工率持续走低，涤纶短纤理论日产量略有增长，但整体库存仍偏高，加工利润下滑。

关键信息

PTA基本面

• 行情回顾：12月PTA价格持续下跌，8日后因成本支撑与远期需求修复预期反弹，但中旬后需求改善存疑，价格表现仍弱。
• 供应变化：12月PTA产量为412万吨，开机负荷64.50%，环比下降8.43%。1月新装置投产及部分装置重启，预计产量升至428万吨。
• 加工费修复：12月PTA加工费因产量下降和成本支撑有所修复，但远期供需累库预期仍存在。
• 库存情况：PTA国内库存天数和库存需求比均处于高位，显示市场压力较大。

MEG基本面

• 行情回顾：12月MEG价格窄幅震荡，月均价3982.73元/吨，同比下跌884元/吨。内外价差缩小，但整体走势偏弱。
• 供应变化：12月MEG产量112万吨，开机负荷54.14%，环比上升2.03%。进口量下降，但国内新增产能释放，预计1月国内MEG开机负荷将提升至55%左右。
• 加工利润：12月煤制乙二醇加工利润为-2873元/吨，石脑油制乙二醇加工利润为-180美元/吨，仍处于亏损状态。
• 库存情况：12月MEG港口库存总量为88.1万吨，华东主港地区库存窄幅去化，显示市场供需矛盾逐步显现。

产业链下游需求端分析

• 聚酯开工负荷下降：12月聚酯开工负荷大幅下滑，1月春节假期将导致更多企业减产或停车，预计聚酯产量将继续下滑。
• 涤纶产品库存高企：涤纶长丝（POY、DTY、FDY）库存天数偏高，短纤库存天数相对较低，但整体库存压力较大。
• 织造行业疲软：江浙地区化纤织造综合开机率降至30.17%，加弹开机率也有所下降，下游需求持续走弱。

投资策略建议

• PTA：短期受成本支撑和新装置投产影响，预计震荡偏强，但远期供需累库格局未改，需关注原油价格波动及宏观预期变化。
• MEG：供需矛盾或将进一步加剧，短期震荡偏弱整理，建议关注进口到货情况及聚酯开工负荷变化。

重点关注因素

• 贸易争端：可能对产业链价格产生影响。
• 原油与煤炭价格：作为成本端重要支撑，价格波动将直接影响PTA与MEG走势。
• 消息面变化：包括新装置投产、装置重启、终端需求变化等。

总结

1月PTA与MEG均面临供增需减的格局，PTA短期承压，MEG震荡偏弱。成本端支撑有限，供应端新增产能释放，需求端受季节性淡季与终端企业减产影响，整体市场压力较大。建议投资者关注原油价格、贸易政策及终端需求变化，以把握市场走势。