20230326-中财期货-PTA_MEG_投资策略周报_宏观风险加剧油价波动_聚酯链强弱不一_9页_1mb

宏观风险加剧油价波动，聚酯链强弱不一总结

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）在2023年3月26日的市场走势，结合国际油价、PX价格、供需变化、库存情况及宏观经济因素，提出短期和中期的走势判断及操作建议。

一、PTA观点与策略

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡走弱
• 操作建议：观望

核心逻辑

• 成本端支撑：上周国际油价及石脑油价格环比上涨超过2%，PX价格因检修而上涨至1085美元/吨，PXN上涨至435.8美元/吨，成本支撑较强。
• 供应与需求：PTA开工率回升至78.49%，产量增加，但下游订单较好，导致小幅去库。随着供应逐步增加，下游负反馈显现，行业有转向累库预期。
• 库存情况：PTA社会库存276.14万吨，环比微降，但去库逻辑收窄。
• 加工费：PTA加工费回升至516元/吨，利润水平有所改善。
• 宏观因素：系统性金融风险缓和，油价有回涨预期，但需关注欧美银行业风险是否平稳过渡。

风险提示

1. 油价回调
2. 库存累库

重点关注

1. 下游聚酯开工情况
2. 上游PX检修情况
3. 新产能投产情况
4. 终端订单情况

二、乙二醇观点与策略

主要观点

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑

• 成本端影响：国际油价及石脑油价格环比上涨，但乙二醇市场整体受商品气氛转弱影响，缺乏实质性利好支撑。
• 供需分析：乙二醇库存偏多，国产产量处于高位，海外装置负荷恢复下，进口货源偏紧局面将缓解，供应压力难有明显改善。
• 需求端表现：聚酯开工率上涨至87.50%，江浙地区织造开机率上升63.27%，但终端纺织服装需求偏弱，主要下游需求或出现调整。
• 利润分化：一体化利润继续提升，煤制利润因煤炭价格大涨大幅下降，MTO利润也出现下滑。

风险提示

1. 国际油价回调
2. 下游开工转弱
3. 企业库存上升

重点关注

1. 下游聚酯开工情况
2. 上游检修情况
3. 新产能投产情况
4. 终端订单情况

三、市场基本面分析

PTA基本面波动

• 价格走势：PTA现货价上涨375元/吨，期货价上涨360元/吨，基差上涨51元/吨，加工费上涨186.74元/吨。
• 开工率：回升至78.49%，环比上涨6.78%。
• 产量：增加至113.09万吨，环比增加10.53万吨。
• 库存：社会库存276.14万吨，环比微降1.35万吨，但去库逻辑收窄。
• 装置动态：虹港石化计划重启，仪征化纤、亚东石化、珠海英力士计划检修。

MEG基本面波动

• 价格走势：MEG现货价微跌5元/吨，期货价下跌11元/吨，基差上涨7元/吨。
• 开工率：国内总产能利用率57.67%，环比下降1.37%。
• 库存：华东主港地区MEG港口库存总量103.21万吨，环比增加1.35万吨。
• 利润分化：一体化利润提升，煤制利润大幅下降，MTO利润下滑。

四、聚酯链表现

聚酯产品价格

• 长丝价格7450元/吨，短纤价格7260元/吨，长丝和短纤利润均出现下滑。

聚酯开工率

• 聚酯开工率上涨至87.50%，织造开工率上升63.27%，但部分经编织机开工率略有下滑。

库存情况

• 长丝库存天数18.6天，短纤库存天数8.7天，整体库存压力有所缓解，但终端订单仍以小单为主。

综合分析

• 聚酯链整体表现分化，下游需求恢复理想，但终端纺织服装需求偏弱，导致部分工厂有减产考虑。

五、图表与数据支持

PTA产业链价格波动

• 图1：国际油价走势（美元/桶）
• 图3：PTA产业链价格波动
• 图4：PX价格（美元/吨）
• 图6：PXN价格（美元/吨）
• 图7：PTA期货主力合约（元/吨）
• 图9：PTA加工费（元/吨）
• 图11：PTA开工率（%）
• 图12：PTA社会库存（万吨）

乙二醇基本面波动

• 图13：乙二醇期货主力合约（元/吨）
• 图15：乙二醇基差（元/吨）
• 图14：TA-EG期货价差（元/吨）
• 图16：乙二醇利润
• 图18：港口总库存（万吨）
• 图19：聚酯产品价格（元/吨）
• 图21：聚酯开工率季节性（%）
• 图23：聚酯加权利润（元/吨）
• 图20：聚酯产品利润（元/吨）
• 图22：织造开工率季节性（%）
• 图24：长丝产销率（%）

六、免责声明

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