20220412-浙商证券-新制造稳增长系列研究之十一_制造业投资有哪些金融支持__9页_593kb

制造业投资金融支持总结

核心内容

制造业投资是实体经济健康度的重要体现，其增长依赖于实体部门的内生动力，如真实利润、下游需求或供给短缺的推动。然而，传统货币政策工具在传导过程中，资金往往更倾向于流向风险较低、回报率较高的基建和地产领域，导致制造业信贷需求长期未被有效满足。为解决这一问题，金融领域采取了多种结构性政策工具，以实现定向调控和精准滴灌。

主要观点

1. 结构性工具为主
   政策对制造业的支持主要通过结构性金融工具，而非总量性工具，以确保资金精准流入制造业领域。

2. 强化信贷结构调控
   在MPA体系中增设制造业中长期贷款和信用贷款专项指标，并提高考核强度，引导银行增加对制造业的信贷投放。

3. 重点支持高技术制造业
   国家和地方层面均出台政策，加大对高技术制造业、先进制造业和战略性新兴产业的支持力度，推动产业升级和核心技术突破。

4. 碳减排工具助力制造业转型
   央行创设碳减排支持工具，为具有碳减排效应的制造业企业提供低成本资金支持，推动传统制造业绿色化、低碳化转型。

5. 多措并举支持民营小微企业
   针对制造业中占比高的民营小微企业，通过定向降准、专项再贷款、信用贷款支持计划等手段，缓解其融资难题。

关键信息

金融支持方式

• MPA考核机制：增加制造业中长期贷款和信用贷款指标，提高考核权重，引导信贷资源向制造业倾斜。
• 碳减排支持工具：央行按贷款本金的60%提供低成本资金支持，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术领域。
• 专项再贷款和再贴现：增加额度、降低利率，为制造业企业提供定向融资支持。
• 普惠金融政策：通过普惠金融定向降准、信用贷款支持计划等，提高小微企业融资可得性。
• 政府性融资担保：引入政府担保体系，降低企业融资门槛，提升信用良好的小微企业的融资额度。

政策效果

• 制造业中长期贷款增速显著高于整体信贷增速，2020年末同比增长35.2%，2021年末保持在31.8%以上。
• 高技术制造业贷款增速达32.8%，显示政策对高技术领域支持力度加大。
• 2021年六大行制造业贷款余额达7.36万亿元，较2020年增长6642.04亿元。

产业投资趋势

• 在“新制造稳增长”背景下，制造业投资预计成为经济增长的核心驱动力。
• 2022年制造业投资增速有望达11.1%，显著高于传统基建和地产投资。
• 制造业投资将向“强链补链”和“两化改造”（新能源化、智能化）方向发展，推动产业基础再造。

政策背景与实施

• 2019年两会提出制造业信贷支持政策，随后央行和银保监会出台多项配套措施。
• 2021年，银保监会发布《关于做好2021年制造业金融服务有关工作的通知》，明确支持先进制造业和战略性新兴产业。
• 地方层面，如重庆、浙江等地也出台了具体支持制造业高质量发展的政策文件。

风险提示

• 全球通胀超预期
• 全球货币政策超预期收紧
• 中美战略博弈超预期

数据支持

• 央行向金融机构发放碳减排支持工具资金达855亿元，带动碳减排约2876万吨。
• 2021年企业贷款加权平均利率为4.61%，创改革开放以来新低；普惠小微企业贷款加权平均利率为4.93%，同比下降0.22个百分点。

行业投资评级说明

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

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相关报告与资料来源

• 资料来源包括：Wind、人民银行、银保监会、各银行官网、浙商证券研究所等。

重点产业链

• 江苏省提出50条重点产业链，包括新型电力装备、工程机械、物联网、高端纺织、前沿新材料、生物医药、集成电路、海工装备、节能环保、核心信息技术、汽车及零部件、新型显示、绿色食品等。
• 其中30条为优势产业链，10条为推动卓越提升的重点产业链。