20230906-中邮证券-转债主体公司上半年业绩有哪些看点_13页_593kb

证券研究报告：固定收益报告2023年9月6日

总体分析

2023年上半年，可转债（转债）主体公司整体业绩持续修复，实现营业收入326万亿元，同比增长66%；归母净利润032万亿元，同比增长203%。总体利润增速回正，但第二季度单季度业绩出现季度首次同比下降，表明复苏势头出现波动。

业绩走势

• 第一季度营业收入同比增长743%，第二季度同比增长595%，显示出营收增速放缓。
• 归母净利润方面，第一季度同比增长798%，为正增长；第二季度同比下降364%，创下近五年单季新低。
• 净利润增速分布差异显著，约27%的主体公司净利润增速超过50%，但有些公司增速严重下降。
• 净利率保持相对稳定，平均净利率为97%，略低于前一季度。

行业表现

银行业绩规模领先，多家主体公司营收居前。电力设备、美容护理和交通运输等行业收入增速强劲，分别达25.96%、25.84%和25.83%；而商贸零售、建筑材料、化工和食品饮料等消费相关行业业绩欠佳。

• 主要拉动因素包括社会用电量上升和客运量恢复，但化学产品价格下降、环保政策收紧和房地产低迷是拖累因素。

风险提示

需警惕正股波动、业绩不及预期和宏观经济波动等风险。政策利好因素密集，但效果需看长期经济验证。建议重点关注上半年业绩增速高且实际业绩超预期的转债标的。

建议关注

筛选出10支高增速转债，如晶科能源的晶能转债和晶澳科技的晶澳转债，同比增长率显著。同时，跟踪符合条件的个债进行投资决策。