20220406-浙商证券-新制造稳增长系列研究之九_制造业的中观高频变量有哪些__5页_536kb

制造业的中观高频变量分析总结

核心内容

制造业投资是2022年稳增长的重要驱动力，预计全年增速将达到 11.1%。制造业投资涵盖建筑安装工程、设备工器具和其他费用三大部分，涉及多个子行业，因此其预测面临诸多挑战。为提升对制造业投资的研判能力，研究提出三个中观高频变量：热卷与螺纹钢价差（卷螺差）、百城工业用地供给面积 和 金银比，作为分析制造业投资趋势的重要工具。

主要观点

1. 制造业投资的重要性
   制造业投资占固定资产投资的比重超过30%，是推动经济结构转型的关键力量。在新制造稳增长背景下，制造业投资将成为经济增长的核心引擎。

2. 制造业投资的两条主线

   • 强链补链：增强供应链自主可控能力，弥补中上游短板。
   • 产业基础再造：推动新能源化与智能化转型，提升制造业整体竞争力。

3. 中观高频变量的选取依据
   传统行业、投资品类型及利润等变量难以准确预测制造业投资，因此引入中观高频变量以捕捉投资趋势的变化，提供更具前瞻性的判断依据。

关键信息

1. 高频指标一：热卷与螺纹钢价差（卷螺差）

• 定义：热卷（Q235B4.75mm）与螺纹钢（HRB40020mm）的价差。
• 作用：反映制造业投资的强弱，具有大约 5个月的领先性。
• 逻辑：热卷主要用于制造业领域，如汽车、船舶等；螺纹钢主要用于房地产建筑。价差变化可反映制造业需求的变动。

2. 高频指标二：百城工业用地供给面积

• 定义：周度100大中城市工业用地供应面积。
• 作用：作为制造业投资的前瞻性指标，领先制造业投资约 4个月。
• 逻辑：工业用地供给面积反映制造业企业对厂房建设的投入，以及后续建筑安装工程的支出预期。

3. 高频指标三：金银比

• 定义：黄金价格与白银价格的比值。
• 作用：金银比与制造业投资呈 负相关，相关系数约为 -0.30。
• 逻辑：白银在新能源汽车和光伏等新兴制造业中需求旺盛，其价格波动反映生产端投资意愿。制造业投资下行时，白银下跌更快，金银比上升；反之则下降。

结论与建议

在新制造稳增长宏观主线下，制造业投资将成为经济增长的重要支撑。建议投资者和研究者高度关注上述三个中观高频变量的变动，以更准确地把握制造业投资趋势，为政策制定和市场决策提供参考。同时，需注意外部风险因素，如疫情、地缘政治冲突和自然灾害等，可能对制造业投资产生扰动。

风险提示

• 新冠病毒疫情不确定性升温
• 俄乌冲突再度升级
• 自然灾害超预期

投资评级说明

• 股票投资评级：基于证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持四级。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡三级。

注：投资评级仅供参考，决策需结合个人投资目标和实际情况。