20210531-中泰证券-非银周报_券商_白名单_发布_行业高质量发展_基金发行回暖看好东方财富_11页_1mb

非银金融行业分析总结

核心内容

行业概况

• 非银金融行业包含券商、保险、多元金融等子板块。
• 截至2021年5月，行业总市值为6823650百万元，流通A股市值为4873821百万元。
• 行业整体估值处于相对低位，券商板块交易于1.44X2021EPB，大券商平均为1.37X2021EPB，中小券商平均为1.99X2021EPB。

券商板块

• 白名单发布：首批券商“白名单”公布，29家券商入选，包括三中一华、国君等。白名单有助于提升业务审核效率，简化相关申请流程。
• 估值与盈利：券商板块PE为37.4，PB为1.44。部分重点券商如中信证券、国泰君安、华泰证券等PE与PB均呈现下降趋势。
• 业务发展：
  • 经纪业务：股票日均交易额9542.30亿元，环比增长15.07%；基金日均交易额676.01亿元，环比增长5.47%。
  • 投行业务：本周股权融资25.31亿元，债券发行1596.03亿元，环比增长61.63%。
  • 资管业务：截至2020年Q4，券商资管业务规模为8.55万亿元，其中单一资管规模占比逐步下滑，私募资管占比上升。
  • 资本中介业务：截至2021年5月27日，两融余额为17,117.67亿元，同比增长58.36%，周环比增长1.09%。
• 投资建议：继续看好东方财富、中信、中金、国君、华泰、东方、兴业等券商，推荐友邦保险。

保险板块

• 专属商业养老保险试点：短期内对上市公司价值贡献有限，因无税收优惠、流动性弱、试点范围小。
• 保费收入：截至2021年4月，保险行业累计原保费收入21169亿元，同比增长6.45%。其中，人身险公司原保费收入增长8.44%，财产险公司原保费收入下降1.41%。
• 资金运用：保险行业资金运用余额为22.62万亿元，同比增长15.4%。其中，银行存款占比11.8%，债券配置占比37.0%，股票及证券投资基金占比12.8%，其他投资占比38.4%。
• 投资建议：推荐友邦保险，因其代理人质量较好及东南亚2季度基数较低。

多元金融板块

• 信托行业：2021年4月集合信托产品发行规模为2093.16亿元，环比下降28.01%，同比减少27.06%。平均预期收益为6.79%，环比小幅下降。
• 监管趋势：信托行业仍处于回归信托本源和文化的过程中，非标融资类业务规模压降。
• 金融租赁公司：看好资产端议价能力强且稳定的头部金融租赁公司，如远东宏信、中银航空租赁。

主要观点

• 券商行业：白名单政策推动行业高质量发展，提升业务审核效率，优化监管资源配置。财富管理转型提速，代销+买方投顾优化客户体验。
• 保险行业：专属商业养老保险试点短期内影响有限，但长期来看，保险行业仍具备发展潜力。
• 多元金融行业：信托行业面临转型压力，金融租赁公司具备投资价值。

关键信息

• 券商“白名单”：首批券商“白名单”公布，提升业务审核效率，简化相关流程。
• 基金发行回暖：5月股票型基金发行总份额1275.35亿份，股票型占比19%，环比提升14个百分点。
• 保险试点：专属商业养老保险试点仅在重庆和浙江开展，且无税收优惠，影响有限。
• 信托转型：信托行业面临非标压降和净值化转型，未来方向为主动管理、投资类信托。
• 金融租赁公司：看好头部金融租赁公司及受益于疫情修复的飞机租赁公司。

风险提示

• 疫情持续严峻：可能对行业产生负面影响。
• 二级市场低迷：券商基本面及保险投资端与二级市场密切相关，若持续低迷将影响行业表现。
• 金融监管变化：监管政策的调整可能对非银金融机构业务开展产生较大影响。

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上），增持（预期涨幅在5%~15%之间），持有（预期涨幅在-10%~+5%之间），减持（预期跌幅在10%以上）。
• 行业评级：增持（预期涨幅在10%以上），中性（预期涨幅在-10%~+10%之间），减持（预期跌幅在10%以上）。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 本报告仅供客户使用，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告内容可能随时调整，投资者需自行关注更新或修改。
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