20210531-中泰国际证券-证券公司_白名单_扶优限劣_利于头部券商_4页_778kb

中国证券业行业点评总结

核心内容

中国证监会近日公布了首批证券公司“白名单”，共涵盖29家券商，旨在通过分类监管机制扶优限劣，提升行业整体治理水平与合规能力。白名单制度为入选券商提供了一系列政策及监管便利，包括简化融资流程、取消部分监管意见书要求、优先开展创新试点业务等，有助于增强其资本优势与市场竞争力。

主要观点

1. “白名单”制度的实施

• 政策支持：入选“白名单”的证券公司可享受监管流程简化，包括取消发行永续次级债和为境外子公司提供担保承诺、融资等监管意见书要求。
• 创新试点资格：只有“白名单”内的券商才能申请创新试点类业务，如基金投顾、衍生品等，优先获得发展新业务的机会。
• 差异化发展：白名单制度推动券商走差异化、特色化发展道路，形成行业内的竞争格局。

2. 券商分类与监管

• 名单构成：名单中既有传统龙头券商（如中信证券、国泰君安、华泰证券等），也有部分中小型券商（如东吴证券、西部证券等）。
• 监管导向：白名单制度强化了对券商公司治理与合规风控能力的考核，未入选券商需加强自身建设以避免业务受限。

3. 行业评级与投资建议

• 行业评级：分析师维持对券商行业的“推荐”评级，认为行业基本面持续向好。
• 投资推荐：建议重点关注行业龙头券商，如中信证券、国泰君安、华泰证券等，因其具备较强的盈利能力、业务优势和政策支持。

关键信息

1. 白名单政策优势

• 简化流程：入选券商在融资、创新业务等方面可享受更便捷的监管流程。
• 降低成本：通过减少监管程序，降低资金等各类成本，提升盈利能力。
• 品牌价值提升：政策支持有助于增强品牌影响力，吸引更多客户资源。

2. 估值与市场表现

• 港股券商估值：目前港股上市券商的平均PB（市净率）为0.58，仍低于历史中位数，具有上行空间。
• A+H股券商对比：A+H股券商港股平均PB为0.66，部分券商如中信证券、中金公司等PB水平较高，显示市场对其未来增长预期较强。

3. 未来发展方向

• 财富管理：券商在财富管理领域的市占率优势明显，是未来盈利增长的重要驱动力。
• 投资银行与衍生品交易：头部券商在投行与衍生品交易方面具备更强的资源与技术优势。
• 差异化竞争：通过创新试点业务和政策红利，白名单券商有望在行业中率先布局，抢占先发优势。

风险提示

• 资本市场下行风险：若市场整体表现疲软，可能对券商盈利能力造成影响。
• 疫情发展及市场波动超预期：疫情对经济的影响及市场波动可能带来不确定性。

图表信息

图表1：首批29家证券公司纳入“白名单”

• 列出29家券商名称，包括中信证券、国泰君安、华泰证券、东吴证券、西部证券等。

图表2：港股上市券商平均PB水平

• 显示港股上市券商的PB数据，部分券商如中信证券、中金公司等PB水平较高，反映市场对其未来增长的看好。

图表3：A+H股券商港股平均PB水平

• A+H股券商港股平均PB为0.66，部分券商如中信证券、华泰证券等PB水平较高，显示其较高的市场估值。

分析师信息

• 分析师：赵红梅
• 联系方式：+852 2359 1855 | May.zhao@ztsc.com.hk

公司及行业评级定义

• 公司评级：根据股价潜在变动空间分为买入、增持、中性、卖出。
• 行业投资评级：根据行业基本面分为推荐、中性、谨慎。

重要声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 中泰国际不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。
• 报告内容可能随市场变化而更新，且受相关法规限制。

权益披露

• 中泰国际与报告中涉及的券商无投资银行业务关系。
• 分析师及其联系人未担任相关公司高级职员，亦无财务权益或股份持有。
• 中泰国际或其集团可能持有相关公司股份1%或以上。

版权声明

• 本材料未经中泰国际证券有限公司事先书面同意，不得以任何方式复制、分发或再次使用。

总结

“白名单”制度是中国证监会推动证券行业高质量发展的重要举措，通过扶优限劣，提升头部券商的竞争力与市场地位。入选券商将享受政策红利，优先发展创新业务，同时推动行业整体治理与合规水平提升。分析师维持对行业的“推荐”评级，认为其基本面持续向好，建议重点关注行业龙头券商，以获取更高的投资回报。然而，投资者需警惕资本市场下行及市场波动等风险因素。