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白糖周报 - 2025年1月5日

本周糖市回顾：
国际糖市在巴西减产数据低于预期的影响下，短期供应偏紧，原糖价格承压，但基本面底部支撑仍在。国内方面，广西2024/25榨季12月单月产糖量同比大增45%，累库速度加快。主要观点：国际市场供应偏紧但巴西产量回升，原糖震荡运行；国内提前开榨叠加政策调整，累库压力下郑糖逢高空策略仍可考虑。

国内基本面：
广西产区受干旱影响，单产下降但糖分提升，目前产糖率创近十年新高。进口利润持续压缩，配额内外糖价差扩大至500元/吨以上，进口量明显下滑。泰国糖浆进口仍存增长空间，但近期进口关税上调已间接起到调控作用。

国外基本面：
巴西中南部甘蔗入榨同比降幅收窄，糖厂库存偏低导致国内市场压力略有缓解。泰国本榨季虽遭干旱但甘蔗含糖分提高，产量同比增幅达46.8%，将对国际供应面形成补充。印度糖厂停工持续，产量同比下降超15%，但出口节奏偏慢。

综合结论：
全球白糖供应格局仍宽松，但区域分化显著。短期关注产区天气演变和进口政策落地情况，中长期需关注全球主要产糖国生产恢复进度及消费需求变化。策略上建议短期逢高空，中长期关注库存去化情况。

（数据来源：Wind、永安期货）