20220320-国海证券-公用事业行业周报_核电_碳中和下被低估的方向_16页_988kb
报告摘要
核电：碳中和下被低估的方向
核电发展背景与趋势
在“双碳”目标推动下，核电作为清洁能源的重要组成部分，其重要性不断提升。政策支持更加积极，预计2022-2025年，我国年均核准7-8台核电机组。根据《中国核能发展与展望（2021）》，到2025年核电在运装机将达7000万千瓦，到2030年将达到1.2亿千瓦，届时核电发电量占比将达8%。
各省市在“十四五”规划和2030年远景目标中也明确了核电发展的具体目标，如浙江、辽宁、广东、福建等省份均提出核电基地建设及装机增长计划，以推动核电发展。
核电投资与产业链影响
核电投资预计在2022-2025年年均超1000亿元。2021年核电年投资额为538亿元，表明核电建设在“十四五”中后期将加速推进。
华龙一号全球首堆工程带动了5300多家上下游企业实现核心设备国产化，推动了材料、冶金、化工、机械等数十个行业的技术进步，全生命周期对产业链贡献高达上千亿元。
核电技术发展
三代核电技术成熟
华龙一号作为我国自主研发的三代核电技术，已实现商业化运营。截至2022年1月，中核福建福清核电站5号机组和6号机组分别投入商业运行和并网发电。三代核电站具有高安全性、长使用寿命、高单机容量和高自动化控制等特点，其抗震标准更高，设计寿期可达60年，安全性和经济性超过国际三代核电用户需求。
四代核电技术突破
我国在四代核电技术方面取得重大进展，尤其是高温气冷堆技术。石岛湾项目实现带核运行，预计2025年具备产业化条件。高温气冷堆具有固有安全性，可原址替代火电，且发电效率高、可实现热电联产，制氢效率高达45%，远高于电解水制氢的30%。一台60万千瓦高温气冷堆机组可满足180万吨钢对氢气、电力及部分氧气的能量需求，每年可减排约300万吨二氧化碳。
投资建议
- 行业评级：维持“推荐”评级。我国核电技术世界领先，三代核电技术成熟，四代技术取得突破，未来发展前景广阔。
- 个股推荐：
风险提示
- 核电项目建设推进不及预期；
- 技术进步不及预期；
- 用电需求不及预期；
- 电价下降风险；
- 政策变动风险。
行业与公司动态
- 行业走势：上周电力、燃气行业整体表现分化，部分个股涨幅显著，如协鑫能科、金山股份等。
- 政策动态：国家发改委召开煤电油气运视频会议，强调保供稳价与电力保供的措施；同时推动新型城镇化和城乡融合发展的重点任务，包括电网升级改造和充电桩建设等。
- 公司公告：
- 多家公司发布年报及业绩快报，如中国广核、新奥股份等；
- 有公司进行股份增减持、股权激励、资产重组、股票质押、增发等操作；
- 部分公司因股票异常波动或重大事项停牌。
市场与估值
- 电力行业历史估值相对稳定，但受市场波动影响，部分个股PE有所下降。
- 高温气冷堆技术具备产业化潜力，预计2025年可实现商业化。
总结
核电在碳中和背景下具有重要战略意义，政策支持力度加大，技术发展迅速，投资前景广阔。华龙一号和高温气冷堆技术的成熟与突破，为核电行业带来新的发展机遇。随着核电装机容量的提升，相关产业链将迎来显著增长，带动设备国产化和技术创新。投资方面，推荐关注中国核电等核心运营企业，同时关注相关设备商和建设方。行业风险需关注项目推进、技术发展、市场需求和政策变化等因素。
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