公用事业行业深度报告：核电燃料需求增长，铀产业链有望受益_32页_2mb

公用事业/能源深度报告：电力燃料需求增长

一、AI与低碳趋势推动电力需求增长

报告显示，人工智能和低碳转型将显著提升电力需求，数据中心耗电量尤其亮眼。根据JLL预测，2023-2027年全球数据中心耗电增长率达15%，而ChatGPT等AI应用的思维链模式可能导致电力需求超预期增长。水电、风电等新能源波动性较大，而核电凭借碳排放低、供电稳定的特性，成为数据中心等高耗能领域的优选能源。

二、铀资源供应面临区域错配与短缺

铀资源在全球分布不均，哈萨克斯坦、加拿大等国家占据主要储量，而中国、美国等主要消费国依赖进口。全球铀矿开采受制于地缘政治、硫酸短缺及技术瓶颈，供应端存在不确定性。预计2030年铀需求将增长28%，到2040年可能达到51%，但供应缺口扩大趋势明显，尤其在浓缩和转化环节，产能过剩问题制约行业发展。

三、小型模块化反应堆（SMR）迎来发展机遇

SMR作为新型能源技术，具有部署灵活、建设周期短的优势，近年来受到美国微软、谷歌等科技巨头青睐，用于数据中心和云服务无碳供电。全球多家企业如NuScale、Oklo正在推进商业化部署，有望在未来几年实现规模化应用，缓解大型核电站建设的长期投资压力。

四、政策与地缘因素加剧能源安全焦虑

全球各国加速推进碳中和目标，政府对电力基础设施的投入持续增加。美国、欧盟等地区限制俄罗斯铀浓缩产品进口，进一步加剧了全球铀资源的供需紧张趋势。中美欧等主要经济体签署能源转型协议，倒逼核电产业链升级，但地缘政治冲突可能导致能源供应链条中断。

五、投资建议与风险提示

投资标的集中在铀矿资源丰富、产业链布局完善的中国企业，如中广核矿业、哈萨克斯坦相关股权标的。分析师建议关注长协燃料订单、铀价中枢上移及SMR技术突破带来的投资机会，同时需警惕铀价波动、地缘风险及核技术商业化落地不及预期等风险。

风险提示

1. 电力需求增速放缓；
2. SMR等技术商业化进程延后；
3. 政府补贴退坡影响投资信心；
4. 地缘冲突缓解导致铀价回落。

分析师观点

在AI驱动能源消费和全球降碳压力双重作用下，核电行业面临历史性机遇。前期布局资源端和产业链的企业将最先受益，建议投资者关注中广核等大型能源央企，结合铀价波动与政策导向进行策略性配置。