20220818-华鑫证券-芒果超媒-300413.SZ-公司事件点评报告_2022年二季度环比改善显著_下半年仍看优质内容供给_5页_407kb

芒果超媒（300413.SZ）2022年二季度点评总结

核心内容概览

芒果超媒在2022年第二季度实现了营收与归母利润的环比显著增长，分别增长14.9%和34.6%，展现出公司业绩的逐步修复趋势。尽管上半年整体营收和利润同比下滑，但二季度的改善表明公司基本面正在回暖。公司持续强化内容生态建设，积极布局新媒体和电商领域，推动多元业务发展。

主要观点

1. 业绩环比改善

• 2022年中报显示，公司上半年总营收67.1亿元，同比下滑14.5%；归母利润11.9亿元，同比下滑17.95%；扣非利润11亿元，同比下滑23.9%。
• 2022年第二季度营收35.9亿元，环比增长14.9%；归母利润6.83亿元，环比增长34.6%。
• 经营活动现金流量净额6.5亿元，环比增长188%，显示公司现金流状况明显改善。

2. 核心主业表现

• 芒果TV互联网视频营收上半年为52.27亿元，同比下降11.36%，占总营收78%。
• 单季度营收为27.59亿元，环比增长11.8%，表明核心业务正在逐步恢复。
• 广告收入同比下滑31.15%，会员收入同比增长6.48%，运营商收入增长19%，显示出公司在广告端面临较大压力，但在会员和运营商合作方面表现积极。

3. 内容生态建设

• 公司聚焦内容生产，上半年共上线36档综艺节目和78部影视剧，其中《乘风破浪3》和《声生不息》表现突出。
• “大芒计划”微短剧共上线48部，丰富了内容产品矩阵。
• 拥有48个综艺制作团队、29个影视制作团队和34个战略工作室，形成国内头部内容生产智库。

4. 新业务布局

• 小芒电商完成增资扩股，引入战略资金，整合IP资源，打造小芒社区，增强用户互动。
• 探索智能汽车新入口，与小鹏汽车等合作，拓展车载屏视频娱乐服务，推动文化与科技融合。

5. 盈利预测与估值

• 预测公司2022-2024年收入分别为158、178、200亿元，归母利润分别为22、25、29.4亿元。
• EPS分别为1.18、1.35、1.57元，当前PE为26倍，未来三年PE预计逐步下降至19.5倍。
• 综合成长性、盈利能力、估值水平等因素，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务数据概览

资产负债表摘要

现金流量表摘要

风险提示

• 新业务探索不及预期
• 影游作品未通过审查
• 艺人自身因素带来潜在风险
• 节目上线不及预期
• 人才流失
• 宏观经济波动

总结

芒果超媒在2022年第二季度实现业绩环比显著改善，主要得益于优质内容的上线及用户粘性的提升。公司持续推进内容生态建设，加强与三大运营商及智能汽车平台的合作，探索新业务增长点。盈利预测显示公司未来三年收入和利润稳步增长，估值逐步下降，维持“买入”投资评级。同时，公司也面临新业务探索、内容审查、艺人管理及宏观经济波动等风险。