20211222-国海证券-芒果超媒-300413.SZ-公司动态研究_提价拉动会员续费_优质内容保证会员粘性_5页_734kb

报告摘要

芒果超媒（300413）公司动态研究总结

核心内容概述

本报告分析了芒果超媒（300413）在2021年12月22日发布的会员提价事件，以及其财务表现和未来发展前景。报告指出，此次提价是芒果TV首次正式提价，旨在通过优化会员价格结构和升级权益矩阵，进一步提升会员续费率和平台粘性。同时，报告提供了公司盈利预测、财务指标及投资评级等信息，为投资者提供决策参考。

主要观点

会员提价策略：
芒果TV于2022年1月2日起提价，价格结构统一为19/25/58/68/218/248元（连续包月/月卡/连续包季/季卡/连续包年/年卡），提价幅度在4.8%-28.9%之间。
此次提价提前10天发布，结合电商及线下活动权益，预计将有效刺激会员续费，提升会员收入。
会员定价优势：
芒果TV的会员价格略低于爱奇艺和腾讯视频，具有较高的市场接受度。
爱奇艺和腾讯视频此前也进行了提价，但芒果TV的定价策略更具竞争力。
优质内容支撑：
公司拥有强大的自制内容生态，综艺和剧集表现突出，爆款频出，内容质量持续提升。
2021年综艺在艺恩播映指数月榜TOP10中占据较多席位，剧集播放量快速增长，体现了平台内容的吸引力和用户粘性。
未来内容布局：
2022年计划推出多类型优质内容，包括音乐竞演、推理、情感等综艺，以及头部现象级剧集和季风剧场作品，进一步巩固市场地位。

关键信息

会员提价详情

会员类型	调价后价格（元）	提价幅度（%）
连续包月	19	4.8%-9.4%
月卡	25	4.8%-9.4%
连续包季	58	5%-28.9%
季卡	68	5%-28.9%
连续包年	218	10%-20%
年卡	248	20%-28.9%

财务表现与预测

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	14006	19194	23425	27232
营业收入增长率（%）	12%	37%	22%	16%
归母净利润（百万元）	1982	2423	3086	3607
归母净利润增长率（%）	71%	22%	27%	17%
EPS（元）	1.11	1.30	1.65	1.93
PE（X）	65.32	41.06	32.25	27.58
PB（X）	12.19	5.68	4.83	4.11
PS（X）	6.76	5.18	4.25	3.65
EV/EBITDA（X）	19.37	17.50	16.86	13.20

盈利能力指标

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
ROE（%）	19%	14%	15%	15%
毛利率（%）	34%	35%	35%	35%
期间费率（%）	19%	21%	21%	21%
销售净利率（%）	14%	13%	13%	13%

投资评级与建议

投资评级：买入（维持）
评级依据：公司作为党媒国企，抵制行业乱象，建立国有互联网企业发展新标杆；现金流与盈利能力较好，内容生态正循环，预计未来三年业绩稳步增长。

风险提示

会员增长不达预期
内容表现不达预期
版权价格提升
IPTV/OTT/新技术布局不达预期
政策风险
核心人才流失
广告主预算偏好改变
公司治理结构风险
市场风格切换

分析师信息

姚蕾：同济大学本科，香港大学硕士，传媒行业首席分析师，从业7年，曾获新财富、水晶球、保险资产管理业最佳分析师。
方博云：西南财经大学本科，上海财经大学硕士，传媒行业分析师，从业4年，主要研究方向为潮玩、影视剧等赛道。
谭瑞娇：传媒与互联网行业分析师，中央财经大学、哥伦比亚大学硕士，厦门大学本科，主要研究方向为游戏、教育板块。

总结

芒果超媒（300413）通过会员提价策略和内容升级，增强了平台的吸引力与用户粘性。其会员定价略低于行业主要竞争对手，有利于提升市场接受度。公司凭借丰富的自制内容和优质剧集、综艺表现，巩固了在视频平台的领先地位。财务数据显示，公司盈利能力和现金流良好，未来三年业绩有望稳步增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的发展潜力。然而，仍需关注会员增长、内容表现、版权成本、政策变化等潜在风险。

展开完整摘要