20220818-开源证券-芒果超媒-300413.SZ-公司信息更新报告_Q2业绩环比改善_继续看好优质内容驱动业绩增长_4页_885kb

芒果超媒 (300413.SZ) 总结

核心内容

芒果超媒（300413.SZ）在2022年第二季度实现了业绩环比改善，尽管上半年整体收入和利润同比下滑，但公司对优质内容驱动业绩增长保持乐观态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

• Q2业绩环比改善：2022Q2公司营业收入为35.91亿元（同比-6.6%，环比+14.9%），归母净利润为6.83亿元（同比+0.8%，环比+34.6%）。业绩增长主要得益于《声生不息》《乘风破浪3》等重点内容上线，带动广告与会员收入提升。
• 上半年业绩承压：2022H1公司营业收入67.14亿元（同比-14.5%），归母净利润11.91亿元（同比-18.0%）。业绩下滑主要受2021H1高基数效应及宏观经济和疫情对广告行业的影响。
• 内容储备丰富：公司拥有多个重点综艺内容储备，包括《推理开始了》《再见爱人2》等，持续为业绩增长提供支撑。
• 元宇宙布局：公司于2022年6月推出元宇宙产品“芒果幻城”，探索数字展厅、虚拟演出、数字人等创新场景，为长期增长奠定基础。
• 盈利预测调整：基于疫情和广告行业影响，公司下调盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为25.51/28.52/30.83亿元，对应EPS分别为1.36/1.52/1.65元，当前股价对应PE分别为22.4/20.1/18.6倍。
• 利润率与费用率平稳：2022H1毛利率为36.3%（同比-1.44pct），销售/管理/研发费用率分别为14.5%/3.8%/1.5%（同比+0.2/-0.2/+0.0pct），归母净利率为17.7%（同比-0.7pct），整体表现稳定。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 疫情影响存在不确定性
• 平台用户和广告收入增长不及预期

估值与财务指标

• 总市值：572.25亿元
• 流通市值：312.54亿元
• 总股本：18.71亿股
• 流通股本：10.22亿股
• 近3个月换手率：76.15%
• P/B：从5.4倍降至2.3倍
• EV/EBITDA：从8.3倍升至12.4倍

业务发展策略

• 内容驱动：通过精品综艺与剧集内容持续吸引用户，提升平台影响力
• 广告业务：利用内容创新联动机制和联合招商机制推动广告回暖
• 会员运营：加强会员精细化运营和渠道拓展，提升会员规模与ARPPU

结论

芒果超媒在2022年Q2实现业绩环比改善，展现出优质内容对业绩增长的持续推动作用。尽管上半年受疫情和高基数影响业绩承压，但公司仍维持“买入”评级，认为其内容储备和元宇宙布局将为长期发展提供支撑。投资者应关注疫情恢复情况及广告业务回暖趋势，同时注意相关风险提示。