20140525-兴业证券-策略资金价格周报_5月末是观测货币政策的重要窗口_11页_891kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为兴业证券策略部发布的资金价格周报，主要分析了5月末中国货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财及信托产品收益率、人民币汇率以及央行货币政策工具的运行情况，重点指出5月末是观测货币政策的重要窗口。

主要观点

1. 货币政策宽松信号

   • 央行在5月19日至23日期间，通过公开市场操作，净投放基础货币1200亿元，创春节后新高，显示出政策宽松的倾向。
   • 此前央行发布127号文，可能对货币乘数产生影响，因此央行选择通过基础货币投放来应对流动性需求。
   • 市场传言央行可能在5月23日定向释放3000-5000亿元再贷款，进一步释放宽松信号。

2. 流动性状况

   • 本周货币市场利率整体上行，银行间同业拆借利率和质押式回购利率分别上升20bp和28bp，7天回购利率上升28bp至3.38%。
   • SHIBOR利率各期限平均上升17.66bp，三个月同业存款利率下降50bp至4.6%。

3. 票据市场

   • 珠三角和长三角票据直贴利率下降10bp至4.35‰和4.3‰，但票据转贴卖出报价利率上升，从4.98%升至5.14%。

4. 国债市场

   • 国债收益率整体下行，1年期国债收益率下降5.5bp至3.46%，5年期国债收益率下降3bp至4.01%，10年期国债收益率下降3.5bp至4.16%。

5. 信贷市场

   • 一季度人民币贷款加权平均利率为7.18%，较去年四季度下降2bp。
   • 票据融资利率显著下降，从7.54%降至6.28%，而一般贷款利率和住房贷款利率略有上升。

6. 理财与信托产品收益率

   • 人民币理财产品预期收益率和3个月期产品收益率均有所变化，但未提供具体数据。
   • 贷款类信托和房地产信托预期收益率也存在波动。

7. 人民币汇率

   • 人民币对美元即期汇率和中间价均出现贬值，分别周贬31基点和53基点。
   • 远期汇率升水扩大，3、6、9、12个月NDF升水分别为265、412、542、670基点，1年期NDF为6.2360。

8. 未来货币政策关注点

   • 下周公开市场正回购到期量为500亿元，若央行继续宽松，或采用逆回购操作。
   • 5月末是观测央行货币政策操作的重要窗口，需密切关注其信号。

关键信息汇总

投资评级说明

• 行业评级：

  • 推荐：行业相对表现优于市场；
  • 中性：行业相对表现与市场持平；
  • 回避：行业相对表现弱于市场。

• 公司评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于15%；
  • 增持：相对大盘涨幅在5%～15%之间；
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%～5%之间；
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

机构销售经理联系方式

法律声明

• 本报告仅供兴业证券股份有限公司客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告观点、结论和建议仅作参考，不构成投资建议。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者应独立判断。
• 报告的版权归属兴业证券，未经许可不得复制、转载或分发。