20220112-浙商证券-近期是重要降息窗口期_3页_527kb

文档总结

核心内容

本报告分析了2022年1月央行可能的降息窗口期，并对降息对利率债和权益市场的影响进行了预测。核心观点认为，1月14日至17日及1月20日为关键降息时间点，降息形式可能为两种之一，分别涉及OMO（公开市场操作）和MLF（中期借贷便利）的利率调整，以及LPR（贷款市场报价利率）的下调。

主要观点

• 降息窗口期：1月14日（周五）和1月17日（周一）是重要的降息时间点，1月20日为LPR报价日。
• 降息形式：
  1. 1月14日开展7天逆回购并降息5BP，1月17日续作MLF并同步降息5BP，可能同时开展14天逆回购。
  2. 本周不降息，1月17日开展7天和14天逆回购，续作MLF并同步下调三者利率5BP，1月20日LPR报价日下调。
• 降息目的：央行一季度降息的核心目的是降成本，以缓解企业融资压力，同时宽信用以支持经济增长。
• 市场影响：
  • 若降息落地，长端利率将更多关注宽信用，预计10年期国债收益率将进入反转向上阶段，一季度高点可能上行至3.2%。
  • 1年期国债收益率可能受降息影响下行，推动国债收益率曲线陡峭化。
  • 权益市场可能受益，尤其是金融、地产及基建相关板块，结构性机会显现。

关键信息

• DR007走势：1月至今DR007持续低于2.1%，最低达1.93%，与7天逆回购利率利差扩大，显示央行可能正在通过流动性调控引导降息。
• 历史操作模式：央行通常在OMO和MLF续作时调整利率，多数情况下OMO先于MLF或同步调整，少数情况下因流动性维稳而滞后。
• 降息可能性：若1月降息未实现，2月中旬仍可能成为降息窗口。
• 风险提示：需关注美联储收紧政策及国内物价上行压力对我国宽松政策节奏的潜在影响。

降息对市场的影响

• 利率债：降息将推动国债收益率曲线陡峭化，1年期收益率可能下行，10年期收益率可能上行。
• 权益市场：降息有助于缓解非稳增长链条相关行业的下行压力，利好金融、地产、基建等板块。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于沪深300的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡。

法律声明

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