20210406-光大证券-2021年4月港股策略与重点推荐组合_扰动将过_重回正轨_17页_1mb

港股策略与重点推荐组合分析总结

核心内容概述

2021年4月港股市场面临短期扰动，但整体仍处于盈利修复通道，具备长期向好的基础。分析师认为，港股全年表现可能优于A股，建议投资者继续关注港股市场。主要关注方向包括低估值板块、出口产业链及新经济龙头公司。

主要观点

1. 盈利修复仍是支撑港股向好的基础

• 3月港股回调主要是由于国内经济预期波动、海外流动性变化及中美关系紧张。
• 国内经济在经历短期波动后，制造业PMI回升，显示经济正在修复。
• 企业盈利修复为港股提供支撑，预计二季度起市场将逐步回归向好趋势。

2. 海外流动性扰动减弱

• 美债收益率已接近疫情前水平，后续上涨空间有限，上行速度将放缓。
• 美联储缩减政策有缓冲期，市场已适应短期流动性变化，经济基本面将成为主导因素。

3. 南下资金短期净流出，但长期净流入趋势不变

• 3月南下资金净流出，主要由于A股回调及海外市场波动。
• 随着港股资产质量改善、配置性价比优势稳固，南下资金有望恢复净流入。

4. 中美关系短期波动，中期经济仍是合作压舱石

• 中美关系在僵持中波折发展，短期政治因素对市场有影响，但经济依存度仍是合作基础。

关键信息

行业配置建议

1. 低估值板块：关注顺周期行业（如博彩、航空、石油石化、金融）及疫情修复行业。
2. 出口产业链：受益于美国基建与地产产业链复苏，如家电、机械、轻工。
3. 新经济龙头：科技互联网、消费类公司调整充分，基本面扎实，具备长期布局价值。

四月重点推荐组合

投资建议

• 香港交易所：维持“增持”评级，看好其IPO与新产品带来的Alpha属性。
• 中海物业：维持“买入”评级，项目合伙人制改革提升公司经营效率。
• 保利协鑫能源：维持“买入”评级，聚焦多晶硅料业务，受益于行业供需紧平衡。
• 中车时代电气：维持“买入”评级，IGBT业务成长空间大，受益于国内智能电动化趋势。
• 吉利汽车：维持“买入”评级，新车型周期与智能电动化推动业绩增长。
• 华润啤酒：维持“买入”评级，高端产品持续放量，渠道优化助力利润率提升。
• 九毛九：维持“买入”评级，品牌矩阵优化，OPM改善，利润率有望提升。
• 安踏体育：维持“买入”评级，多品牌战略持续推进，线上渠道增长潜力大。
• 小米集团-W：维持“买入”评级，高端化与国际化战略逐步兑现，IoT业务具备增长空间。
• 比亚迪电子：维持“买入”评级，A客户业务拓展驱动增长，IoT与电子烟项目打开估值空间。
• 腾讯控股：维持“买入”评级，手游业务高增长，金融科技与云计算具备长期成长性。

风险提示

1. 通胀超预期回升：可能影响企业盈利及市场估值。
2. 海外市场波动加大：可能对港股形成压力。
3. 中美关系波动：可能对市场情绪与资金流动产生影响。

估值方法的局限性说明

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现显著差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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法律主体声明

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