20210603-光大证券-2021年6月港股策略与重点推荐组合_通胀短期有扰动_长期盈利是支撑_20页_1mb

港股六月策略与重点推荐组合总结

核心内容

2021年6月港股市场整体表现预计将继续受益于盈利修复和资金流入。尽管存在短期通胀扰动，但长期来看，盈利改善和估值优势将支撑港股表现，并有望优于A股市场。

主要观点

1. 盈利支撑港股表现

• 盈利修复：港股对盈利较为敏感，盈利增速上行将推动市场进入牛市。2021年上半年港股盈利修复具有确定性，将支持市场持续上行。
• 经济复苏：全球疫情防控趋势向好，经济复苏具有确定性，带动香港本地经济和港股本地股盈利改善。
• 数据支持：恒生指数和港股非金融归母净利润的同比增速显示盈利修复趋势。

2. 资金面持续流入

• 南下资金：A股走强带动资金流入，港股新经济股估值回调后具备吸引力，有望持续吸引南下资金。
• 海外资金：美元弱势及人民币强势推动海外资金回流至人民币资产，港股受益于资金流入。
• 资金与估值：A股核心资产估值较高，港股新经济股估值优势显著，吸引资金流入。

3. 中美国债收益率走势稳定

• 美国国债收益率：在经历年初上涨后，4月和5月上涨动力减弱，预计快速上行阶段已结束，对市场冲击有限。
• 中国国债收益率：受经济增速下行影响，预计维持在3%左右，利于风险偏好提升和龙头股估值改善。

4. 海外风险可控

• 美联储缩表概率低：预计8月前美联储停止扩表的概率不高，主要由于通胀缓解和劳动力市场修复尚未完成。
• 美元弱势：美联储停止扩表前，美元维持弱势，对港股有利。
• 美国失业率：预计9月才接近自然失业率，短期内美联储不会收紧货币政策。

行业配置建议

重点配置行业

• 医药、非银、食品饮料：具备刚需属性，成本受大宗商品价格上涨影响较小，盈利稳定。
• 低估值板块：疫情受损行业如汽车、博彩、航空需求有望恢复，关注其估值修复机会。
• 科技、消费、医药类成长个股：估值优势显著，具备价格转嫁能力，长期增长潜力大。

六月重点推荐组合

重点推荐标的分析

中国石油化工股份 (0386.HK)

• 推荐逻辑：炼销一体化优势凸显，化工高端材料布局可期。油价回暖和成本控制推动盈利增长。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：原油价格大幅下行风险，炼油和化工景气度下行风险。

香港交易所 (0388.HK)

• 推荐逻辑：IPO与新产品推进带动Alpha属性显现，A股国际化趋势带来交易量增长。
• 投资建议：维持“增持”评级。
• 风险提示：交易量放缓，IPO数量不及预期，政策不确定性。

绿城服务 (2869.HK)

• 推荐逻辑：规模与品牌优势明显，第三方项目外拓推动盈利回升。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧，第三方外拓存在不确定性。

中车时代电气 (3898.HK)

• 推荐逻辑：IGBT芯片业务产能释放，盈利增长空间大。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：景气度复苏不及预期，客户拓展不及预期。

华润啤酒 (0291.HK)

• 推荐逻辑：中高端产品持续放量，渠道优化推动业绩增长。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格上涨快于预期，喜力融合速度低于预期。

小米集团-W (1810.HK)

• 推荐逻辑：智能硬件零售模型跑通，利润放量之路启动。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：手机份额扩张不及预期，海外市场拓展不及预期。

金山软件 (3888.HK)

• 推荐逻辑：WPS业务盈利强劲，云服务和游戏业务增长潜力大。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：WPS盈利不及预期，游戏业务不及预期，云服务竞争加剧。

ASM Pacific (0522.HK)

• 推荐逻辑：半导体封装设备龙头，景气周期持续，盈利能力提升。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：半导体景气度不及预期，新技术渗透不及预期。

比亚迪电子 (0285.HK)

• 推荐逻辑：A客户业务放量驱动增长，IoT、电子烟等新项目打开估值空间。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧，3D玻璃渗透不及预期。

腾讯控股 (0700.HK)

• 推荐逻辑：手游业务高增长，金融与云服务成为新增长点。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济增速下行，流量红利消退，竞争加剧。

风险提示

1. 通胀超预期回升；
2. 海外市场波动加大；
3. 中美关系波动。

评级体系说明

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数；
• 中小盘：中小板指；
• 创业板：创业板指；
• 新三板：新三板指数；
• 港股：恒生指数。

分析与估值方法的局限性

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果有显著差异；
• 估值方法和模型存在局限性，不保证证券在所列价格交易。

分析师声明

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• 报告内容基于合法合规信息，不与报酬挂钩。

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