2022年2月港股策略与重点推荐组合：内部向好，外部趋紧-20220130-光大证券-21页_998kb

2022年2月港股策略与重点推荐组合总结

核心内容

2022年1月港股整体呈震荡上行趋势，受益于宏观经济预期改善和货币政策宽松。但1月下旬因国际局势不稳定及美联储流动性收紧信号，部分涨幅被回吐。主要指数如恒生指数、恒生科技指数等表现分化，其中恒生科技指数跌幅较大。南向资金持续净流入，海外ETF基金也录得净流入，显示市场对港股核心资产的信心有所恢复。然而，海外市场不确定性仍然存在，尤其是俄乌局势及中美关系波动对港股造成潜在风险。

主要观点

1. 内部向好，外部趋紧：国内“稳增长”政策逐步发力，基建投资触底反弹，宏观经济数据优于预期，货币政策宽松，有助于市场信心恢复。
2. 港股“春季躁动”行情可期：随着政策利好释放，港股有望迎来一轮上涨行情，特别是在“稳增长”相关行业及估值修复的互联网板块。
3. 海外市场波动风险仍存：美联储加息预期升温，叠加地缘政治风险，可能对港股带来下行压力。
4. 重点推荐组合表现良好：12只港股标的被重点推荐，涵盖房地产、建筑、能源、消费、科技、医药等多个行业，具有较强的成长性和盈利潜力。

关键信息

• 宏观经济改善：2021年四季度GDP增速达4.0%，高于预期，提振市场信心。
• 货币政策宽松：央行多次下调MLF、OMO和LPR利率，并配合降准，激发市场融资需求。
• 基建投资修复：2021年12月基建投资增速触底反弹，预计一季度将继续发力。
• 南向资金流入：1月南向资金净流入438.25亿港币，主要流入互联网和地产板块。
• 海外ETF净流入：中概互联网ETF、安硕中国大盘股ETF等录得净流入，显示海外资金对港股资产信心恢复。
• “稳增长”政策催化：预计2022年“稳增长”政策将加码，推动地产、建筑、电力等板块上涨。
• 互联网板块估值修复：反垄断政策密集期已过，互联网行业估值有望修复，港股互联网板块具备配置性价比。
• 港股“春季躁动”历史表现：从2010年以来的数据显示，恒指在“春季躁动”期间的涨幅普遍高于全年。

重点推荐组合

1. 中国金茂 (0817.HK)

• 推荐逻辑：销售保持增长，毛利率有望企稳，信用优势明显，拟派发特别股息。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：地产调控政策超预期、销售进度不及预期、疫情反复影响施工进度。

2. 新城悦服务 (1755.HK)

• 推荐逻辑：经营发展良好，业绩增速较高，外拓质量提升，结构持续优化。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：人力资源成本上升、外拓不及预期、应收账款减值风险。

3. 中国能源建设 (3996.HK)

• 推荐逻辑：电力工程业务稳步扩张，光伏储能受益于行业景气度提升。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：下游项目建设需求不及预期、发电运营资产投资进度慢于预期。

4. 中国交通建设 (1800.HK)

• 推荐逻辑：营收与盈利稳健增长，期间费用率显著改善。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：疫情影响恶化、建筑业需求大幅下滑、融资成本上升、汇率波动。

5. 华润啤酒 (0291.HK)

• 推荐逻辑：产品结构升级顺利，高端化趋势明确，品牌影响力持续扩大。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料成本上涨快于预期、区域竞争加剧。

6. 舜宇光学科技 (2382.HK)

• 推荐逻辑：手机光学业务企稳上扬，车载业务有望全面开花。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：镜头行业竞争加剧、产品结构升级不及预期。

7. 快手-W (1024.HK)

• 推荐逻辑：用户数稳定，降本提效成果显现，海外商业化开启。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：用户增长不及预期、广告收入不及预期、海外扩张不确定性。

8. 阅文集团 (0772.HK)

• 推荐逻辑：IP宇宙价值提升，版权运营业务增长空间巨大。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：盗版控制不力、短视频挤压用户时长、核心作家流失。

9. 华虹半导体 (1347.HK)

• 推荐逻辑：产能结构紧张，代工价值提升，12寸晶圆ASP有望逐季提升。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：12寸上量不及预期、半导体板块估值系统性波动。

10. 金蝶国际 (0268.HK)

• 推荐逻辑：中大企业市场战略全面推进，云服务业务持续高增长。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：客户拓展不及预期、云服务市场竞争加剧。

11. 君实生物 (1877.HK)

• 推荐逻辑：创新药物研发持续推进，PD-1单抗有望迎来大适应症获批。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：药物研发失败、产品销售不及预期、产品降价风险。

12. 石药集团 (1093.HK)

• 推荐逻辑：研发管线多点开花，多个品种获批上市，股权激励激发员工活力。
• 投资建议：维持“买入”评级。
• 风险提示：原料药价格波动、产品销售不及预期、研发不及预期。

风险提示

1. 通胀超预期回升；
2. 海外市场波动加大；
3. 中美关系波动。

估值与评级说明

• 评级体系：买入（未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上）、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 基准指数：A股主板（沪深300）、中小盘（中小板指）、创业板（创业板指）、新三板（新三板指数）、港股（恒生指数）。
• 估值方法局限性：报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果显著不同，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

总结

2022年2月港股在“稳增长”政策推动下，有望迎来“春季躁动”行情。重点推荐的12只港股标的涵盖多个行业，具备良好的增长潜力和估值优势。然而，海外市场不确定性及地缘政治风险仍需警惕，建议投资者关注政策动向及市场变化，合理配置风险偏好较高的资产。