20211002-光大证券-2021年10月港股策略与重点推荐组合_关注超跌后的布局时机_15页_896kb

报告摘要

港股十月策略与重点推荐总结

核心内容概述

2021年10月港股市场在经历政策冲击与市场情绪波动后，已进入调整充分阶段。整体市场情绪有所修复，内资与外资对港股优质资产仍保持信心，重点推荐组合涵盖稀缺成长标的、受益于国内基建预期的行业及出行产业链恢复相关企业。

主要观点

反垄断政策影响逐步减弱：市场对互联网反垄断政策反应趋于钝化，政策利空逐渐出尽，互联网板块有望筑底企稳。
风险偏好修复预期增强：恒大债务危机与香港选举事件对港股影响有限，被视为一次性冲击，未来风险偏好有望修复。
港股估值优势显著：尽管美债实际收益率可能继续上行，但由于港股当前估值较低，对整体市场影响或将有限。
行业配置建议：重点推荐稀缺成长标的（如云计算、医药、物业）、受益于国内基建预期的机械与建筑行业，以及受益于出行产业链恢复的航空及餐饮行业。

关键信息

政策与市场影响

互联网反垄断持续深化：8月与9月政策密集出台，影响港股互联网巨头表现，但市场反应已趋于平稳。
港股风险偏好修复：AH溢价处于历史高点，南向资金维持净流入，外资对优质资产仍具信心。
美债收益率影响有限：港股估值已调至历史低位，美债上行对估值冲击有限。

行业与公司分析

中国石油股份（0857.HK）
- 推荐逻辑：油气价格上行提升业绩，管网公司成立推进市场化改革，中长期盈利前景乐观。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：油价波动、疫情反复、经济不确定性。
保利物业（6049.HK）
- 推荐逻辑：品牌优势明显，第三方外拓增长迅速，社区增值服务表现亮眼。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：并购整合不及预期、人力成本上升、疫情反复。
碧桂园服务（6098.HK）
- 推荐逻辑：业绩高增长，第三方外拓提速，社区增值服务生态逐步完善。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：并购整合、人力成本、疫情反复。
中海物业（2669.HK）
- 推荐逻辑：管理规模持续增长，品牌力强大，第三方外拓策略有助于毛利率稳定。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：政策不确定性、市场竞争加剧。
舜宇光学科技（2382.HK）
- 推荐逻辑：手机镜头与摄像模组出货量持续增长，车载光学业务多点开花，利润率有望提升。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：行业竞争加剧、产品升级不及预期。
金蝶国际（0268.HK）
- 推荐逻辑：云服务业务高增长，苍穹与星瀚平台拓展顺利，大型客户突破带动业绩增长。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：客户拓展不及预期、云业务竞争加剧。
腾讯控股（0700.HK）
- 推荐逻辑：监管政策初步探底，公司积极拥抱监管，持续回购显示长期信心。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：监管风险、流量红利消退、游戏表现不及预期。
中国软件国际（0354.HK）
- 推荐逻辑：受益于华为生态发展，云智能业务增长强劲，未来有望A股上市。
- 投资建议：维持“买入”评级。
- 风险提示：IT行业竞争加剧、云业务发展放缓、华为经营风险。

重点推荐组合

代码	证券名称	行业	2021年EPS（元）	2022年EPS（元）	2021年PE（倍）	2022年PE（倍）
0857.HK	中国石油股份	石油石化	0.44	0.48	7	6
6049.HK	保利物业	房地产	1.65	2.21	23	17
6098.HK	�碧桂园服务	房地产	1.24	1.75	41	29
2669.HK	中海物业	房地产	0.28	0.38	23	17
2382.HK	舜宇光学科技	海外TMT	5.69	7.1	30	24
0268.HK	金蝶国际	海外TMT	-0.17	-0.17	-	-
0700.HK	腾讯控股	海外TMT	14.05	17.72	28	22
0354.HK	中国软件国际	海外TMT	0.43	0.57	26	20