20220322-国信证券-农林牧渔行业2021年业绩前瞻_养殖板块业绩承压_种业板块边际改善_15页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业2021年业绩前瞻总结

核心内容

2021年农林牧渔行业整体表现承压，但部分板块如种业展现出边际改善迹象。SW农林牧渔行业共有77家公司公布了业绩预告，其中32家实现归母净利润同比增长，占比41.56%。部分企业如牧原股份、海大集团、隆平高科等表现较为突出，分别实现盈利或显著增长。行业整体处于周期底部，但强者恒强的趋势明显。

主要观点

养殖板块

生猪养殖：2021年猪价跌幅超预期，板块性业绩承压，多数企业亏损。牧原股份是少有的盈利企业，其归母净利预计65亿元～80亿元，同比下降70.86%～76.32%，但体现出较强的盈利稳定性和成长性。
家禽板块：黄羽肉鸡市场处于底部，但父母代存栏降至三年最低，预计2022年盈利有望改善。白羽肉鸡行业整体低迷，但产业链正向食品深加工下沉，建议关注圣农发展、湘佳股份、立华股份等。
肉制品板块：猪价下行有利于肉制品企业盈利，2022年或迎来业绩提升。

种业板块

种业整体回暖：2021年种业板块受益于粮价上涨，业绩表现边际改善。登海种业、隆平高科等企业盈利增长显著，其中登海种业归母净利增长100%～150%，隆平高科预计归母净利0.24元/股，2022年有望进一步增长。
转基因政策落地预期：国家对种业政策支持力度加大，转基因技术有望加速落地，带来行业格局重塑和种企成长性提升。

饲料板块

海大集团表现突出：2021年营收同比增长43.79%，归母净利同比下降36.54%，但饲料主业仍保持增长，其外购仔猪占比高，成本控制能力强，预计未来盈利能力将逐步改善。

动保板块

业绩承压：受猪价低迷影响，动保板块整体增速放缓。但科前生物凭借平台型研发优势和多元渠道拓展，仍实现27.47%的净利润增长，建议关注科前生物、中牧股份、普莱柯等。

关键信息

2021年业绩数据

牧原股份：预计归母净利65亿元～80亿元，同比减少70.86%～76.32%。
登海种业：预计归母净利2.04亿元～2.55亿元，同比增长100%～150%。
湘佳股份：预计归母净利2000万元～2800万元，同比下降83.95%～87.39%。
圣农发展：预计归母净利4.37亿元～4.87亿元，同比下降76.14%～78.59%。
海大集团：预计归母净利16.00亿元，同比下降36.54%。

投资建议

生猪板块：2022年是布局最佳时机，推荐华统股份、傲农生物、巨星农牧、天康生物、东瑞股份、中粮家佳康、牧原股份、温氏股份等；关注双汇发展、龙大美食等。
黄羽鸡板块：推荐立华股份、湘佳股份、温氏股份等，预计2022年盈利好转。
白羽鸡板块：推荐春雪食品、圣农发展、益生股份、仙坛股份，建议关注产业链下沉机会。
种业板块：推荐隆平高科、登海种业、大北农；关注转基因政策带来的成长红利。
动保板块：建议关注科前生物、中牧股份、普莱柯，其龙头优势明显。

风险提示

恶劣天气：可能影响农作物产量及动物养殖。
动物疫情：如非洲猪瘟等，可能加剧行业波动。

重点公司盈利预测及投资评级

公司代码	公司名称	投资评级	2022年3月22日收盘价（元）	2020年EPS	2021年EPS	2022年EPS	2020年PE	2021年PE	2022年PE
002311.SZ	海大集团	买入	57.77	1.52	0.96	1.34	38	60	43
002714.SZ	牧原股份	买入	56.17	7.30	2.06	4.55	8	27	12
300999.SZ	金龙鱼	买入	49.45	1.11	1.19	1.33	45	42	37
002840.SZ	华统股份	买入	17.72	2.00	-0.43	0.94	9	-41	19
603363.SH	傲农生物	买入	23.31	0.85	-1.62	-0.43	27	-14	-54
1610.HK	中粮家佳康	买入	3.27	1.02	0.27	0.26	3	12	13
300498.SZ	温氏股份	买入	21.83	1.17	-2.09	-0.08	19	-10	-273
603477.SH	巨星农牧	买入	24.84	2.00	1.29	1.43	21	32	29
002100.SZ	东瑞股份	买入	41.39	2.00	1.29	1.43	21	32	29
000998.SZ	隆平高科	买入	19.08	0.09	0.24	0.44	212	80	43
002041.SZ	登海种业	买入	22.20	0.12	0.23	0.36	185	97	62
002385.SZ	大北农	买入	7.88	0.47	-0.08	0.12	17	-99	66
300761.SZ	立华股份	买入	34.90	0.63	-1.22	1.41	55	-29	25
002982.SZ	湘佳股份	买入	41.28	1.17	-1.29	0.17	35	-32	248
605567.SH	春雪食品	买入	16.91	2.00	0.46	0.66	8	37	26
002458.SZ	益生股份	买入	8.61	0.09	0.03	0.22	93	287	39
002746.SZ	仙坛股份	买入	9.40	0.61	0.26	0.69	15	36	14
688526.SH	科前生物	买入	25.90	0.61	0.96	1.21	42	27	21
600195.SH	中牧股份	买入	12.37	1.64	0.55	0.68	8	22	18
603566.SH	普莱柯	买入	28.90	0.71	0.93	1.18	41	31	25

总结

2021年农林牧渔行业整体业绩承压，但种业板块因粮价上涨和政策利好呈现边际改善。预计2022年养殖板块将迎来回暖，尤其是生猪和黄羽鸡，建议提前布局。海大集团、牧原股份、隆平高科等公司表现出较强的抗压能力和成长潜力，值得关注。动保板块虽受猪价低迷影响，但科前生物等龙头仍保持稳健增长。整体来看，行业处于周期底部，但强者恒强，未来有望迎来业绩反转与成长机会。

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