20220830-中航证券-联赢激光-688518.SH-业绩高速增长_Q2净利率改善超预期_4页_1mb

联赢激光 (688518) 总结

核心内容概述

联赢激光（688518.SH）在2022年上半年实现了业绩的高速增长，同时Q2净利率显著改善，展现出良好的盈利能力和市场拓展成效。公司加快产能建设，以应对市场需求并巩固其市场地位，同时受益于新能源电池技术的发展，尤其是4680电池的渗透率提升。

主要观点

业绩表现

• 2022H1营收：公司上半年实现营收9.87亿元，同比增长88.17%，主要受益于2021年新签订单的逐步交付。
• 2022H1净利润：归母净利润为0.7亿元，同比增长186.94%，利润增速高于营收增速，规模效应逐渐显现。
• Q2业绩亮点：Q2营收6.15亿元，同比增长107.72%，环比增长65.77%；归母净利润0.55亿元，同比增长372.96%，环比增长270.03%，净利率显著提升，盈利能力改善明显。
• 在手订单充足：2022H1新签订单20.45亿元（含税），同比增长6.45%；报告期末在手订单44.48亿元（含税），同比增长62.28%，为业绩增长提供保障。

成本与费用控制

• 毛利率提升：2022年上半年毛利率为36.91%，同比提升0.31个百分点。
• 净利率改善：净利率为7.12%，同比提升2.45个百分点。
• 期间费用率下降：期间费用率降至30.06%，同比下降4.57个百分点，其中销售费用率下降1.48个百分点，研发费用率下降2.96个百分点，显示公司运营效率提升和研发投入优化。

产能扩张与市场前景

• 产能建设加速：公司加快江苏三期、惠州二期、宜宾基地的建设，预计下半年投入使用，新增厂房面积9.75万平方米。
• 员工规模扩大：截至报告期末，公司员工人数达4829人，同比增长37.3%，新增人员主要为研发设计及生产调试人员，有助于提升生产效率和产能。
• 下游需求增长：亿纬锂能计划投资43.75亿元建设大圆柱46系列电池产线，蔚来计划明年量产4680电池，下游市场对激光焊接设备的需求增加，公司有望充分受益。

关键信息

投资建议

• 未来三年业绩预测：预计2022-2024年公司营收分别为28.78亿元、45.56亿元、59.43亿元；归母净利润分别为3.42亿元、5.98亿元、7.91亿元。
• 市盈率变化：当前股价对应市盈率（TTM）为88.15倍，预计2022年市盈率35倍，2023年20倍，2024年15倍，维持“买入”评级。

财务数据

• 资产负债率：2022年预计为68.73%，显示公司负债水平较高。
• 每股净资产：2022年预计为5.22元，资产规模持续扩大。
• 净资产收益率（ROE）：2022年预计为18.45%，盈利能力增强。

财务比率

• 营收增长率：2022年预计增长105.63%，显著高于前两年。
• 归母净利润增长率：2022年预计增长273.52%，显示出强劲的盈利增长。
• 经营现金流增长：2022年预计增长101.80%，显示公司现金流状况改善。

风险提示

• 项目推进不及预期：可能影响公司业绩表现。
• 客户扩产不及预期：可能影响订单量和收入增长。
• 电池制造工艺变化：可能导致技术路线调整，影响设备需求。
• 产品迭代不及预期：可能影响公司在市场中的竞争力。

行业与投资评级

• 公司投资评级：维持“买入”评级，预计未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
• 行业投资评级：若行业增长高于沪深300指数，则为“增持”；若与沪深300指数相当，则为“中性”；若低于沪深300指数，则为“减持”。

研究团队介绍

• 中航证券先进制造团队：由研究所所长邹润芳领衔，曾在新财富评选中获得多个奖项，团队在先进制造、军民融合、新能源、新材料等领域具有深厚的产业资源和研究能力，致力于服务一二级市场。

联系信息

• 分析师：邹润芳、卢正羽、唐保威
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉
• 联系方式：
  • 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司
  • 公司网址：www.avicsec.com
  • 联系电话：010-59219558
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