20180924-广发证券-家用电器行业_白电龙头价值凸显_16页_1mb

家用电器行业总结

核心内容

家用电器行业具备较强的刚需属性，行业格局良好，整体保持稳健增长态势。在这一背景下，白电龙头公司表现突出，具备持续增长潜力。报告建议继续配置白电及小家电龙头，重点推荐青岛海尔、美的集团、格力电器、苏泊尔等公司。

主要观点

• 家电行业整体增长稳健，行业集中度高，龙头公司持续占据市场主导地位。
• 白电行业龙头表现优异，尤其是青岛海尔、美的集团、格力电器和苏泊尔，均实现较高的业绩增长和盈利预期。
• 品牌年轻化转型是当前家电行业的重要趋势，统帅电器作为海尔旗下品牌，通过产品迭代、社群交互和渠道拓展，实现了连续7个季度业绩增长超40%。
• 电压力锅行业集中度高，高端化发展是未来趋势，IH电磁加热技术的普及推动了产品升级。
• 厨电市场整体呈现下滑趋势，但部分品牌通过产品创新和价格策略保持稳定增长。

关键信息

行业表现

• 2018年9月17日至21日：沪深300指数上涨5.2%，家电板块申万指数上涨4.0%，跑输市场1.1个百分点。
• 白电指数：上涨4.2%，表现优于厨电板块。
• 厨电板块：烟灶零售量同比下滑幅度收窄，但消毒柜下滑较明显。

市场数据

• 电压力锅：2018年1-6月销量达893万台，同比增长2.9%；销售额37.1亿元，同比增长8.2%；CR3超90%，市场集中度高。
• 白电零售情况（2018年8月）：
  • 冰箱销量72.3万台，同比下滑18.0%；零售额29.5亿元，同比下滑10.7%。
  • 空调销量100.0万台，同比下滑10.0%；零售额37.9亿元，同比下滑7.0%。
  • 洗衣机销量64.4万台，同比下滑13.8%；零售额18.8亿元，同比下滑6.3%。
• 厨电零售情况（2018年8月）：
  • 油烟机销量20.6万台，同比下滑13.7%；零售额6.8亿元，同比下滑11.8%。
  • 燃气灶销量21.0万台，同比下滑12.7%；零售额3.4亿元，同比下滑10.8%。
  • 消毒柜销量3.0万台，同比下滑26.7%；零售额0.7亿元，同比下滑26.8%。

公司表现

• 青岛海尔：2018年8月冰箱销量22.9万台，同比下滑10.0%；空调销量13.5万台，同比下滑2.8%。
• 美的集团：2018年8月冰箱销量8.3万台，同比下滑25.9%；空调销量23.3万台，同比下滑9.4%。
• 格力电器：2018年8月空调内销305万台，同比下滑3.2%；外销65万台，同比持平。
• 苏泊尔：2018年8月冰箱销量175.5万台，累计销量179.1万台；空调销量10.8万台，累计销量11.0万台。

原材料与汇率影响

• 原材料价格：本周铝、铜、冷轧板卷、原油价格均上涨，可能对制造成本和公司盈利造成压力。
• 汇率变动：人民币兑美元小幅升值，对出口业务可能产生一定影响。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨
• 汇率大幅波动
• 行业需求趋弱
• 市场竞争环境恶化

投资建议

• 白电龙头：继续配置，重点推荐青岛海尔、美的集团、格力电器、苏泊尔。
• 小家电龙头：推荐如浙江美大、九阳股份等。
• 谨慎增持：部分公司如新宝股份、荣泰健康、莱克电气、飞科电器等，虽有增长潜力，但需关注风险。

分析总结

整体来看，家用电器行业在2018年9月保持稳健增长，白电龙头公司表现尤为突出。随着消费升级，产品高端化趋势明显，尤其是电压力锅市场。同时，品牌年轻化转型成为行业发展的新方向，统帅电器的创新策略为其带来显著业绩增长。然而，原材料价格和汇率波动可能对行业带来一定压力，需密切关注。报告建议投资者继续关注白电及小家电龙头，以把握行业增长机遇。