20211214-华安证券-家用电器行业周报_再提_家电下乡_白电_厨电龙头和小家电公司有望受益_17页_1mb

家电下乡政策分析与行业展望

核心内容

本报告分析了2021年12月国家发改委提出的“家电下乡”政策，认为该政策将对白电、厨电和小家电行业产生积极影响。重点指出，当前政策将聚焦高能效产品和可选类家电，有助于推动农村市场消费升级和释放消费潜力。

主要观点

• 政策背景：2021年12月8日，国家发改委提出鼓励有条件地区开展农村家电更新行动，推动农村耐用消费品更新换代，与“共同富裕”和“双碳”政策相辅相成。
• 政策特点：
  • 刚需类家电更新：以高能效产品为主，白电龙头有望受益。
  • 可选类家电推广：包括洗碗机、扫地机等，为小家电公司和厨电龙头带来增量市场机会。
• 历史回顾：2007-2013年第一次家电下乡政策推动了农村家电普及率显著提升，尤其是空调、冰箱、洗衣机。
• 当前政策：2019年起，政策更注重以旧换新和绿色智能产品，地方性实施为主，鼓励企业研发创新产品以提升市场渗透率。

板块观点

2.1 白电板块：静待龙头底部复苏

• 市场表现：2021年9月，空调、冰箱、洗衣机销额同比分别-1.9%、+2.0%、+1.5%，整体表现平稳。
• 支撑因素：
  1. 疫情高基数压力减弱；
  2. 大宗商品涨价趋势缓解；
  3. 航运价格企稳；
  4. 高端化消费趋势渐成。
• 长期挑战：
  1. 宏观经济下行；
  2. 房地产拉动减弱。
• 投资建议：推荐关注海尔智家、美的集团，因其具备品牌、渠道、研发、管理等优势，有望在存量市场中实现强者恒强。

2.2 厨电板块：关注集成灶高景气赛道

• 市场表现：9月传统厨电（油烟机、燃气灶）销额同比分别-6.9%、-8.7%，新兴厨电（集成灶、洗碗机）销额同比分别+2.5%、+5.6%。
• 集成灶表现：线上销额同比+8.6%，线下销额同比+34.9%，显示强劲增长潜力。
• 投资建议：推荐关注火星人、亿田智能等集成灶龙头，其产品结构优化和渠道拓展能力较强。

2.3 清洁电器板块：关注技术壁垒深厚的扫地机龙头

• 市场表现：9月扫地机器人线上、线下销额同比分别+6.6%、+11.2%，洗地机销额增长更为显著，线上、线下分别同比+272.8%、+858.9%。
• 产品趋势：新品频出推动渗透率提升，如石头科技、科沃斯、云鲸等推出性能和设计优化的扫地机。
• 投资建议：推荐关注科沃斯和石头科技，其技术壁垒和海外市场拓展能力突出。

关键信息

• 农村消费潜力：中国农村地区有5亿多人口，消费潜力尚未完全释放。
• 政策目标：通过刺激农村家电消费，促进内需和经济平稳增长。
• 补贴方式：以旧换新、绿色智能补贴等，推动高能效和智能化产品普及。
• 主要受益企业：
  • 白电：海尔智家、美的集团、格力电器；
  • 厨电：火星人、亿田智能；
  • 清洁电器：科沃斯、石头科技。

风险提示

• 宏观经济下行导致居民购买力下降；
• 房地产调控对下游家电需求产生负面影响。

图表与数据支持

• 图表1：刚需类家电高渗透，更新以高能效为主，白电龙头有望受益；
• 图表2：可选类家电低渗透，小家电公司有望受益；
• 图表3：可选类家电低渗透，厨电公司有望受益；
• 图表4：家电下乡补贴实施进程；
• 图表5：家电以旧换新实施进程；
• 图表6：家电节能惠民实施进程；
• 图表7：2009-2010年“节能惠民”补贴标准；
• 图表8：第一次“家电下乡”政策结束后，农村家电普及率；
• 图表9：2-3线品牌在家电下乡政策中的受益情况；
• 图表10：2019年以来部分省市“家电下乡”政策汇总；
• 图表11：家电指数周涨跌幅；
• 图表12：家电指数年走势；
• 图表13：家电重点公司估值；
• 图表14：主要原材料价格走势。

投资建议总结

• 白电：推荐关注海尔智家、美的集团，其具备较强的市场竞争力和盈利能力修复潜力；
• 厨电：推荐关注火星人、亿田智能，集成灶市场高景气度和增长潜力明显；
• 清洁电器：推荐关注科沃斯、石头科技，其在扫地机器人和洗地机等新兴品类中具有较强的技术和市场优势。