20240904-国元证券-青岛啤酒-600600.SH-青岛啤酒2024年中报点评_坚持长期主义_盈利能力持续提升_3页_666kb

青岛啤酒2024年中报显示，公司上半年总营收同比下降7.8%，但归母净利润增长63.1%，扣非归母净利润增长61.5%，显示出盈利韧性。其中，第二季度业绩有所改善，净利润同比增长355%。销量方面，总销量小幅下滑7%，主品牌青岛啤酒销量下降7%，但中高端产品销量占比从29%升至41%，推动出厂均价上涨10%至428元/升。盈利能力持续提升，毛利率升至41.6%，净利率达18.15%，主要原因包括产品结构升级和成本优化，单位成本下降34元/升。风险包括高端化进程不及预期、市场竞争和食品安全问题，公司维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利增速分别为76.4%、78.8%和59.5%。