20211016-中泰证券-轻工行业周报_电子雾化烟PMTA进程加速_关注出口链底部布局机会_16页_1mb

轻工制造行业周报总结

一、核心内容概述

2021年10月16日发布的轻工制造行业周报，整体对行业维持增持评级，认为下半年板块与个股分化趋势明显，建议自下而上精选具备α潜力的个股。报告涵盖了行业整体表现、重点公司分析、投资要点、风险提示等多个方面，重点分析了新型烟草、出口链、造纸包装及家居板块等细分领域。

二、行业基本面与市场表现

1. 行业概况

• 上市公司数量：155家
• 行业总市值：1204480百万元
• 行业流通市值：454043百万元
• 轻工制造指数：上周下跌2.97%，同期沪深300指数上涨0.04%
• 轻工二级子板块表现：
  • 造纸：周涨幅-4.97%
  • 包装印刷：周涨幅-3.47%
  • 家用轻工：周涨幅-1.64%

2. 重点公司表现

3. 本周核心组合

• 顾家家居
• 欧派家居
• 志邦家居
• 爱帝宫
• 盈趣科技

三、主要观点与关键信息

1. 新型烟草

• 思摩尔国际：2021年前三季度净利润同比增长266.2%，21Q3净利润同比增长16.2%。公司业绩增速环比下降，主要受国内渠道库存高企影响，但海外PMTA进程加速，有望带动海外收入增长。
• 政策信号：美国FDA授予英美烟草旗下Vuse Solo系列产品PMTA认证，标志着电子雾化烟产品获得监管认可，利好新型烟草行业长期发展。
• 核心标的：思摩尔国际、盈趣科技，建议关注华宝国际。

2. 出口链

• 出口数据：2021年1-9月家具及零件出口额3453亿元，同比增长27.9%；9月单月出口额399.3亿元，同比增长8.3%。
• 盈利修复：关税、运费、汇率等压制因素有望缓解，轻工出口链企业盈利有望修复。
• 推荐标的：顾家家居、敏华控股、麒盛科技、乐歌股份、梦百合。

3. 造纸包装

• 太阳纸业：2021年前三季度预计实现归母净利润26.95-28.34亿元，同比增长95%-105%；21Q3预计归母净利润4.64-6.02亿元，同比增长4.05%-35.06%。
• 行业趋势：短期“能耗双控”支撑纸价，长期利好行业格局出清。
• 核心标的：太阳纸业、裕同科技，建议关注山鹰国际。

4. 家居板块

• 内销韧性：顾家家居、敏华控股双龙头格局清晰，内销趋势向好。
• 外销筑底：受海运、汇率及原材料影响，外销盈利承压，但龙头成长逻辑不变。
• 核心标的：顾家家居、敏华控股、喜临门。

5. 必选消费

• 国货崛起：文具、家清、个护行业成长空间广阔，本土品牌有望成为区域或全国性龙头。
• 核心推荐：百亚股份、晨光文具，建议关注蓝月亮集团。

四、风险提示

• 原材料价格上涨风险：木材、板材、纸浆等原材料价格波动可能影响盈利。
• 地产景气程度下滑风险：房地产市场景气度直接影响家用轻工需求。
• 国际贸易政策变动风险：贸易政策、汇率、关税等因素影响产品销量和盈利。
• 测算结果偏差风险：报告中的测算结果基于假设，可能存在偏差。

五、投资建议

• 自下而上精选α：关注具备竞争优势、业绩增长确定性高的个股。
• 核心逻辑：行业出清、需求释放、政策支持、渠道优化等多重利好推动板块分化。
• 重点推荐：
  • 定制家居：欧派家居、志邦家居
  • 软体家居：顾家家居、敏华控股、喜临门
  • 造纸包装：太阳纸业、裕同科技
  • 新型烟草：思摩尔国际、盈趣科技
  • 必选消费：百亚股份、晨光文具

六、行业数据跟踪

1. 造纸关键数据

• 关键纸种价格：
  • 双铜纸：5246元/吨，周涨幅6.00%
  • 双胶纸：5338元/吨，周涨幅25.00%
  • 白卡纸：5894元/吨，周涨幅0.00%
  • 白板纸：4943元/吨，周涨幅87.50%
  • 箱板纸：5377元/吨，周涨幅189.99%
  • 瓦楞纸：4470元/吨，周涨幅135.00%
• 原材料价格：
  • 国废：2518元/吨，周涨幅17.25%
  • 针叶浆：5805元/吨，周跌幅167.45%
  • 阔叶浆：4519元/吨，周跌幅16.14%
• 吨纸盈利：
  • 双铜纸：-58元/吨
  • 双胶纸：-44元/吨
  • 白卡纸：1224元/吨
  • 白板纸：884元/吨
  • 箱板纸：748元/吨
  • 瓦楞纸：599元/吨
• 开工率：
  • 白卡纸：57.58%，环比-14.1%
  • 箱板纸：64.57%，环比-0.1%
  • 瓦楞纸：66.04%，环比+1.7%
• 库存天数：
  • 箱板瓦楞纸库存天数：11.0天
  • 白板纸库存天数：15.0天
  • 白卡纸库存天数：24.9天
  • 废纸库存天数：11.6天

2. 家居板块数据

• TDI价格：14250元/吨，环比+2.89%
• MDI价格：23450元/吨，环比-2.29%
• 二手房成交：2021年9月合计成交4.2448万套，环比-16.04%，同比-47.50%
• 美国房地产数据：
  • 新建住房销售：74万套（折年数），同比-24.26%
  • 成屋销售：588万套（折年数），同比-1.51%

七、重点公司公告

• 豪悦护理：子公司期货投资浮亏5349.3万元，决定有序终止期货投资，专注主业。
• 安妮股份：预计2021年前三季度归母净利润1400-1900万元，21Q3预计400-600万元。
• 奥瑞金：预计2021年前三季度归母净利润7.74-8.34亿元，同比增长60.45%-72.89%；21Q3预计1.9-2.5亿元，同比下降16.93%-36.86%。
• 晨鸣纸业：预计2021年前三季度归母净利润21.7-22.7亿元，同比增长102%-111%；21Q3预计1.49-2.49亿元，同比下降56%-73%。
• 帝欧家居：子公司欧神诺陶瓷上调瓷砖销售价格5%，以应对原材料及能源价格上涨。
• 居然之家：预计2021年前三季度归母净利润16.7-17.5亿元，同比增长82.59%-91.33%；21Q3预计5.5-6.3亿元，同比增长9.42%-25.34%。
• 美凯龙：拟出售美凯龙物业80%股权，预计税前收益6.96亿元。

八、投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间
  • 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内对基准指数跌幅在10%以上

九、重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅限于其客户使用。报告内容基于公开资料和实地调研，不构成任何投资建议，投资者应自行判断并谨慎决策。