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铜周报总结

核心内容

2022年8月22日发布的《铜周报》分析了国内外铜价走势、供需情况、宏观环境及行业动态。报告指出，铜价在宏观和供需双重因素影响下维持震荡上行趋势，但短期面临压力。同时，限电政策对铜冶炼行业造成较大影响，加剧了市场供需紧张。

主要观点

1. 铜价走势

• 上周国内外铜价走势以区间震荡为主，但整体仍处于震荡上涨趋势。
• SHFE铜价下跌950元/吨，跌幅1.51%；LME铜价下跌25.5美元/吨，跌幅0.31%。
• 现货升水一度上涨至700元/吨，显示市场供应紧张。

2. 宏观环境

• 市场关注美联储7月会议纪要，后续紧缩政策将更多依赖市场数据，9月加息前存在不确定性。
• 美股、原油价格震荡，美元指数走高，整体市场情绪偏谨慎。

3. 供需分析

• 供应端：限电政策对铜冶炼企业影响较大，大冶、铜陵、五矿、张家港、富冶等地区产量受损，合计超过3万吨。
• 需求端：安徽、浙江等地铜杆和铜棒企业出现减停产，合计受损需求约1万吨。
• 限电影响大于需求影响，叠加国内库存处于低位，加剧了市场紧张。

4. 库存情况

• 上海期货交易所（SHFE）库存减少10606吨，LME库存减少8025吨，保税区库存减少1.3万吨。
• 全球三大交易所库存合计20.51万吨，处于历史低位，未来仍有回落空间。

5. 行业要闻

• 上期所调整5个A级铜品牌升贴水，由110元/吨降至50元/吨。
• 秘鲁Las Bambas矿山因社区抗议影响，五矿资源下调全年产量预估至24万吨。
• 标普全球报告指出，铜稀缺可能成为21世纪国际安全的关键威胁，类似20世纪石油争夺的局面可能重现。
• 中国7月精炼铜产量同比增长2.1%，1-7月累计产量同比增长2.4%；铜材产量同比增长7.4%，1-7月累计产量同比增长4.2%。

关键信息

限电影响

• 限电政策对铜冶炼企业影响显著，产量受损超过3万吨。
• 铜材加工企业受影响较小，但部分地区出现减停产。

库存与现货

• 国内库存处于历史低位，现货市场极度紧张。
• 现货升水一度上涨至700元/吨，显示市场供需失衡。

操作建议

• 建议观望，因宏观不确定性及供需偏紧，铜价仍有反弹动力，但需警惕短期压力。

风险因素

• 全球经济复苏弱于预期
• 疫情扩散超预期

图表与数据

• 图表1：全球三大交易所库存
• 图表2：上海交易所和保税区库存
• 图表3：LME库存和注册仓单
• 图表4：COMEX库存
• 图表5：沪铜基差走势
• 图表6：精废铜价差走势
• 图表7：沪铜跨期价差走势
• 图表8：LME铜升贴水走势
• 图表9：铜内外盘比价走势
• 图表10：铜进口盈亏走势
• 图表11：COMEX铜非商业性净多头占比

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