20220822-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_限电制约需求复苏_聚酯链上行压力重重_11页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）与乙二醇（MEG）在2022年8月22日的市场走势及影响因素，重点探讨了聚酯产业链的供需关系、价格波动及操作建议。整体来看，PTA与乙二醇价格均呈现震荡偏弱态势，受制于限电政策、需求复苏缓慢及成本端波动等因素。

主要观点与策略推荐

PTA观点与策略

• 短期走势：震荡偏弱
• 中期走势：震荡
• 操作建议：观望

核心逻辑：

• 上周PTA价格震荡收跌1.71%至5846元/吨，期现基差走强至600元/吨，显示现货价格相对坚挺。
• PX价格坚挺支撑了PTA期货价格，但油价回调和下游需求受限电影响恢复缓慢，压制了PTA价格。
• 当前PTA开工率维持在75%左右，供应压力不大，社会库存约235万吨，小幅去库。
• 国内多地高温导致限电，部分企业负荷下降，短期内无明显提负预期。
• 预计下周聚酯行业供应量将小幅下滑，PTA价格以震荡为主。

乙二醇观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑：

• 上周乙二醇价格继续探底，主力合约价格跌破4000元/吨，现货价格跌至3890元/吨。
• 布油及石脑油价格震荡回调，叠加江浙地区限电影响，导致需求端疲软，港口库存去库缓慢。
• 国内乙二醇总开工率降至56.14%，一体化装置产能利用率下降，煤制乙二醇产能利用率略有上升。
• 港口库存小幅下降，但整体供需矛盾仍存，乙二醇价格暂难摆脱下行趋势。
• 各工艺路线利润亏损加剧，尤其煤制和甲醇制利润大幅下滑。

关键影响因素

成本端

• 国际油价：上周布油价格跌至96.72美元/桶，处于下跌趋势，对PTA和乙二醇价格形成压制。
• 石脑油：价格下跌，对PX成本支撑减弱。
• PX价格：小幅上涨，对PTA价格形成一定支撑。
• 动力煤：价格稳中小幅上调，对煤制乙二醇成本有一定支撑。

供应端

• PTA供应：开工率维持在75%左右，供应压力不大。
• 乙二醇供应：总开工率降至56.14%，一体化装置产能利用率下降，煤制乙二醇产能利用率略有上升。
• 新增产能：浙石化三期80万吨产能试车，恒力石化检修装置重启，国产开工率将出现明显提升。

需求端

• 聚酯行业：开工率维持在81.55%左右，但受高温和限电影响，整体需求复苏缓慢。
• 下游产品：长丝价格微涨，短纤价格下跌，聚酯利润承压。
• 织机开工率：江浙地区综合开机率降至45.44%，部分工厂因限电减产，生产积极性下降。

风险提示

PTA风险提示

1. 油价回调
2. 库存累库

乙二醇风险提示

1. 国际油价回调
2. 下游开工转弱
3. 企业库存上升

重点关注

• 下游聚酯开工率：关注限电政策对需求端的影响。
• 上游检修情况：关注PTA和乙二醇生产装置的检修进度。
• 新产能投产：关注浙石化三期、恒力石化等新增产能对市场供需的影响。
• 终端订单情况：关注纺织市场销售状况及终端需求变化。

供需与库存情况

PTA供需与库存

• 社会库存约258.64万吨，环比小幅增加。
• 工厂库存天数为4.51天，较上周增加0.23天。
• 供应收缩大于聚酯减产，供需差收窄，但累库节奏未变。

乙二醇供需与库存

• 港口库存总量117.83万吨，环比小幅下降。
• 主港库存去库，但整体需求疲软，港口库存仍偏高。
• 供应端产能利用率下降，需求端受限电影响，供需矛盾加剧。

图表与数据参考

• 图1：PTA期货主力合约价格走势
• 图2：乙二醇期货主力合约价格走势
• 图3：国际油价走势
• 图4：布油-石脑油价差
• 图5：PTA产业链价格波动
• 图6：PX价格走势
• 图7：PX开工率季节性
• 图8：PXN价格走势
• 图9：动力煤期货价格走势
• 图10：乙二醇产业链价格走势
• 图11：PTA基差
• 图12：PTA加工费
• 图13：PTA9-1价差
• 图14：PTA1-5价差
• 图15：乙二醇基差
• 图16：EG9-1价差
• 图17：乙二醇各生产工艺利润
• 图18：聚酯产品价格
• 图19：聚酯产品利润
• 图20：聚酯开工率季节性
• 图21：织造开工率季节性

机构信息

• 公司名称：中财期货有限公司
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
• 总机：021-68866666
• 全国客服：4008880958
• 网站：http://www.zcqh.com

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