20220822-中泰期货-沪铜周报_现货升水高企_期铜强势运行_13页_1mb

中泰期货沪铜周报20220822总结

核心内容

本周沪铜价格继续反弹，现货升水维持高位，期铜表现强势。市场预期美联储9月加息概率较高，对铜价形成一定支撑。国内铜矿砂及其精矿进口量同比增长，但冶炼厂产量因检修和技术改造而不及预期。同时，铜需求端有所回暖，精铜杆开工率回升至年内新高，但限电政策仍对部分区域的生产造成影响。

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主要观点

1. 期货市场表现

• 沪铜价格持续反弹，期铜强势运行。
• 现货升水高企，显示市场对铜的供需紧张预期。
• 市场对美联储加息政策高度关注，9月加息50个基点概率为51.5%，加息75个基点概率为48.5%。
• 11月加息至3.00-3.25区间概率为26.7%，加息至3.25-3.50区间概率为49.9%。

2. 原料端动态

• 铜精矿加工费：SMM进口铜精矿指数报73.51美元/吨，较上期略有下降，但整体市场供应相对宽裕。
• 废铜市场：废铜制杆企业开工率维持低位，主要受原料采购困难影响，部分厂家库存枯竭，需紧急采购。
• 进口铜：LCS检修导致供应减少，CCS锅炉泄露、Kansanshi产量不稳等进一步加剧供应紧张。
• 铜矿进口：1-7月铜矿砂及其精矿累计进口量同比增长7.4%，未锻轧铜及铜材进口量同比增长5.8%。

3. 冶炼厂产量情况

• 7月SMM中国电解铜产量为84万吨，环比下降2%，同比上升1.1%。
• 主要影响因素包括冶炼厂检修、技改及冷料市场货源紧张。
• 随着富冶本部投产，8月电解铜产量预计回升至89.21万吨，环比增长6.2%，同比增长8.9%。

4. 铜需求端分析

• 精铜杆开工率：上周回升至78.1%，创2021年6月以来新高，主要因下游补库需求增加。
• 电线电缆企业：7月开工率80.73%，环比增长5.74%，但同比略有下降，主要受房地产拖累。
• 新能源需求：风光大基地建设提速，预计拉动相关电线电缆需求增长。
• 限电影响：华东地区因高温限电，部分铜杆企业停产，但多数恢复生产，对整体开工率影响有限。

5. 库存与市场供需

• 全国铜库存：环比减少0.9万吨至6.13万吨，创年内新低，主要因冶炼厂减产、运输受限及进口铜延迟到港。
• 区域库存：上海库存降幅最大，达4.14万吨；广东库存下降3.77万吨。
• 未来展望：预计下周库存将小幅回升，但消费端仍保持稳定，铜价或延续反弹趋势。

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关键信息

• 美联储加息预期：9月加息50个基点概率为51.5%，75个基点概率为48.5%，11月加息至3.00-3.25区间概率为26.7%，3.25-3.50区间概率为49.9%。
• 铜精矿加工费：SMM进口铜精矿指数报73.51美元/吨，较上期减少0.87美元/吨。
• 废铜供应紧张：废铜制杆企业开工率维持低位，部分厂家库存枯竭，采购困难。
• 冶炼厂产量：7月电解铜产量为84万吨，环比下降2%，同比上升1.1%；8月预计回升至89.21万吨。
• 精铜杆需求回升：7月开工率达80.73%，主要因下游补库和订单释放。
• 铜库存持续去库：全国主流地区库存降至6.13万吨，为年内最低，主要因限电和进口延迟。
• 铜价走势预测：现货升水高企，期铜强势，预计铜价或延续反弹趋势，建议逢低可试多。

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风险提示

• 地缘政治风险：俄乌冲突恶化可能影响铜供应。
• 货币政策风险：美联储政策超预期可能对铜价造成冲击。
• 限电扩大风险：若限电范围继续扩大，可能进一步影响铜冶炼和加工环节的生产。