20240812-国盛证券-固定收益点评_警惕债市风险向另一个方向发展_6页_556kb

受监管强化影响，债券市场近期出现利率全面上行，其中10年和7年国债利率上升最为明显，分别达到224%和213%。这一动向旨在防范长端利率过度下行可能带来的金融体系不稳定。央行在2季度货币政策执行报告中强调加强市场预期引导，并对金融机构和资管产品进行风险压力测试，提示实际利率风险较高。

当前利率上行幅度已较大，10年国债利率自上周一到本周一累计上升超过11bps，其他期限利率普遍上行。此前降息后，广谱利率下移，10年国债利率下降区间至21%-226%附近，目前利率接近上行上限，短期上升空间有限。政策目标无意引导利率过度上升，以免引发类似2022年的负反馈循环事件，如理财净值大幅回撤导致市场赎回风险。2022年债市剧烈变化涉及利率飙升，导致理财产品破净，但当前累计上升幅度仍远低于此前水平，理财破净率保持低位，尚未达到临界点。

未来需关注资金面变化，如国债供给增加可能导致资金价格上升，加剧市场压力。投资者建议：波动承受能力强的配置型资金可考虑当前长端利率的性价比；波动承受弱的交易性资金应保持观望，等待不确定性落定。风险包括：风险偏好变化、货币政策超预期、外部不确定性可能引发新挑战。

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