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申万宏源策略一周回顾展望总结（2017年6月19日-2017年6月23日）

核心内容

本报告围绕2017年A股市场策略进行回顾与展望，重点分析了A股纳入MSCI新兴市场指数对市场情绪及资金流动的影响，同时探讨了当前市场风险偏好变化、行业趋势及个股表现。报告还涉及新能源汽车、环保政策、房地产、固废处理、钢铁债等重点行业的分析及投资建议。

主要观点

1. A股纳入MSCI的影响

• 纳入数量与权重超预期：A股纳入MSCI数量由169只增至222只，权重由0.5%提升至0.73%，对市场情绪有积极影响。
• 风险偏好提升：纳入MSCI推动市场风险偏好上升，但需警惕过度乐观预期。
• 市场扩散路径：市场从“漂亮50”向“MSCI222”扩散，主要体现在家电、银行、非银金融、房地产等板块的走强，但需注意估值透支与基本面支撑的矛盾。

2. 市场波动与风险因素

• 金融反腐与流动性变化：金融反腐预期升温抑制风险偏好，宏观流动性“预调”节奏超预期，抑制市场突破。
• 流动性管理：尽管央行净回笼资金，但整体流动性仍保持宽松，货币投放宜松不宜紧。

3. 行业趋势与投资建议

• 新能源汽车行业：宁德时代启动上市流程，动力电池市场集中度有望提升，建议关注产业链相关企业。
• 环保政策：多项行业排放标准提升，大气非电治理市场景气度上升，建议关注大气治理龙头企业。
• 房地产行业：房价涨势分化，三四线城市上涨预期逐步降温，建议关注低负债高增长的龙湖地产，规避高负债弱增长的富力地产。
• 固废处理行业：启迪桑德全产业链布局，受益于政策推动，建议关注其未来增长潜力。
• 钢铁债投资逻辑：钢铁行业盈利改善，信用债配置价值凸显，建议关注高评级、长期限、高票息的钢铁债。

关键信息

A股纳入MSCI

• 纳入时间与步骤：2018年5月和8月分两步纳入，若互联互通额度提升，可能调整为一次性方案。
• 资金流入预期：预计A股纳入MSCI后将带来约800亿元增量资金，但短期影响有限。
• 外资配置变化：外资在MSCI相关标的中增配，但部分标的已出现交易拥挤，需警惕短期风险。

行业分析

• 新能源汽车：宁德时代市场估值超840亿，2017年一季度出货量超过比亚迪，建议关注产业链上下游企业。
• 环保政策：钢铁、建材等行业排放标准提升，非电治理市场景气度上升，建议关注清新环境、龙净环保等。
• 房地产：三四线城市房价上涨预期减弱，建议关注低负债高增长企业，如龙湖地产。
• 固废处理：启迪桑德定增助力全产业链布局，建议关注其成长性。
• 钢铁债：钢铁行业盈利改善，建议关注高评级、长期限、高票息的钢铁债，如马钢、河钢等。

重点个股评价

宁德时代

• 行业地位：动力电池行业龙头，市场估值超840亿。
• 产能与市场占有率：2017年一季度出货量位居行业第一，市场占有率约25.8%。
• 投资建议：长期看好其产业链相关企业，建议关注先导智能、星云股份、杉杉股份等。

迪安诊断

• 行业地位：第三方医学检验龙头，受益于ICL行业渗透率提升。
• 增长潜力：通过并购整合实现业务扩展，建议关注其高增长潜力。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，预计2017-19年EPS分别为0.69、0.93、1.25元。

皖能电力

• 行业地位：安徽火电龙头，受益于火电主业回暖。
• 资产注入预期：公司有优质资产未注入，未来有望提升装机规模。
• 投资建议：上调投资评级至“买入”，预计2017-19年EPS分别为1.53、1.97、2.36元。

启迪桑德

• 行业地位：固废处理龙头，全产业链布局。
• 定增影响：募资46.5亿元，用于环卫、垃圾焚烧发电等项目。
• 投资建议：首次覆盖给予“增持”评级，预计2017-19年EPS分别为1.38、1.81、2.21元。

万华化学

• 纳入MSCI影响：估值切换空间大，对标国际巨头。
• MDI价格反弹：二季度MDI价格反弹，盈利有望提升。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2017-19年EPS分别为2.31、2.58、2.91元。

其他重要报告

央行资产负债表点评

• 流动性变化：5月央行总资产环比增加，流动性仍保持宽松。
• 资金面展望：6月央行净投放超6000亿元，资金面有望平稳。

雄安新区建设

• 政策支持：多部门表态支持，央企及金融机构积极参与。
• 投资机会：基建、市政建设等项目有进展，但总体仍处于起步阶段。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以下）。
• 行业投资评级：看好（+5%以上）、中性（±5%）、看淡（-5%以下）。
• 基准指数：沪深300指数。

联系信息

• 证券分析师：王胜、傅静涛
• 研究支持：傅静涛
• 联系人：程翔、刘晓宁、杜舟、李虹、李慧勇等
• 微信服务号：申万宏源研究

法律声明

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