20230311-华安证券-信用利差周报_银行债信用利差普遍收窄_15页_2mb

报告摘要

银行债信用利差普遍收窄总结

核心内容

本报告分析了2023年3月10日银行债及其他行业信用利差的变化情况，指出整体信用利差呈收窄趋势，主要体现在不同类型的债券和主体评级的信用利差均有所下降。同时，部分行业如地产债、建筑建材债等信用利差有所上行，但整体仍以收窄为主。

主要观点

钢铁债

4%的主体普通债信用利差较上周上行。
AAA/AA+评级信用利差较上周下行，分别下行10.69bp、7.98bp。
AAA、AA+评级主体信用利差分别处于历史42.66%、46.80%分位数。

煤炭债

8%的主体普通债信用利差较上周上行。
AA+评级信用利差较上周上行3.00bp，AAA/AA评级信用利差分别下行8.98bp、10.38bp。
AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史22.72%、40.78%、0.6%分位数。

银行债

10%的主体二级债信用利差较上周上行。
二级资本债整体平均下降4.31bp，永续债平均下降2.57bp，普通债平均下降4.53bp。
分银行类型来看，全国性银行和城农商行的信用利差分别下降至历史50.18%、20.54%、55.25%分位数。

公用事业债

6%的主体普通债信用利差较上周上行。
AAA/AA+/AA评级信用利差均较上周下行，分别下行5.51bp、2.62bp、8.50bp。
AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史40.51%、36.11%、44.63%分位数。

建筑建材债

10%的主体普通债信用利差较上周上行。
AAA/AA+评级信用利差较上周下行，分别下行7.31bp、2.90bp。
AAA、AA+评级主体信用利差分别处于历史46.43%、35.65%分位数。

关键信息

样本数据：截至2023年3月10日，样本中包含7375只债券，其中1143只地产债、541只钢铁债、2514只公用事业债、854只建筑建材债、1037只煤炭债、1286只银行债。
信用利差变动趋势：多数行业信用利差收窄，尤其是银行债，整体信用利差下降明显。
风险提示：数据提取与处理可能存在误差，需注意信息的准确性。

行业信用利差分布

行业	信用利差分布（%）	信用利差上行占比
钢铁债	4%主体信用利差上行	4%
煤炭债	8%主体信用利差上行	8%
银行债	10%主体信用利差上行（二级债）	10%
公用事业债	6%主体信用利差上行	6%
建筑建材债	10%主体信用利差上行	10%
地产债	27%主体信用利差上行	27%

分主体评级信用利差变化

行业	主体评级	信用利差变动（bp）	分位数
钢铁债	AAA	-10.69	42.66%
钢铁债	AA+	-7.98	46.80%
煤炭债	AAA	-8.98	22.72%
煤炭债	AA+	+3.00	40.78%
煤炭债	AA	-10.38	0.6%
银行债	AAA	-8.93	22.72%
银行债	AA+	-17.49	40.78%
银行债	AA	-8.98	0.6%
公用事业债	AAA	-5.51	40.51%
公用事业债	AA+	-2.62	36.11%
公用事业债	AA	-8.50	44.63%
建筑建材债	AAA	-7.31	42.99%
建筑建材债	AA+	-8.53	30.79%

总结

整体来看，银行债信用利差普遍收窄，主要由于市场对信用风险的预期降低，推动利差下行。其他行业如钢铁、煤炭、公用事业、建筑建材和地产的信用利差也呈现不同程度的收窄或上行，但整体趋势偏向于收窄。不同主体评级的信用利差变动差异较大，AAA评级主体信用利差下降幅度最大，而AA+评级在某些行业中有所上行。报告提醒投资者关注数据处理的误差风险。

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