20221022-华安证券-信用利差周报_六大行业利差普遍收窄_12页_2mb

六大行业利差普遍收窄总结

核心内容

本报告分析了2022年10月20日六大行业信用利差的变化情况，包括钢铁、煤炭、银行、公共事业、建筑建材和地产行业。整体来看，六大行业信用利差普遍收窄，但不同行业和债券类型存在差异。

主要观点

• 钢铁债：39%的主体信用利差较上周上行，33家主体平均信用利差下浮0.25bp。AAA评级信用利差上行1.45bp，而AA+和AA评级信用利差分别下行1.09bp和1.73bp。
• 煤炭债：27%的主体信用利差较上周上行，54家主体平均信用利差下浮1.68bp。AAA和AA评级信用利差分别下行1.39bp和0.93bp，AA+评级信用利差上行0.84bp。
• 银行债：
  • 二级债：62%的主体信用利差较上周上行，244家主体平均信用利差下浮0.61bp。全国性银行二级债和普通债利差分别下降1.3bp和0.5bp，城农商行二级债和永续债利差分别下降0.54bp和1.87bp。
  • 永续债：65%的主体信用利差低于10%的历史水平，89家主体平均信用利差下浮1.57bp。
  • 普通债：36%的主体信用利差较上周上行，102家主体平均信用利差上浮0.06bp。
• 公共事业债：23%的主体信用利差较上周上行，141家主体平均信用利差下浮1.10bp。AAA/AA+/AA评级信用利差分别下行1.28bp、1.22bp和0.47bp。
• 建筑建材债：32%的主体信用利差较上周上行，72家主体平均信用利差上浮16.23bp。AAA/AA+/AA评级信用利差分别下行0.84bp、1.13bp和1.12bp。
• 地产债：44%的主体信用利差较上周上行，73家主体平均信用利差处于历史79%分位数。56%的主体信用利差位于80%以上，32家主体利差上行。

关键信息

• 信用利差变动趋势：整体来看，六大行业信用利差均呈现收窄趋势，但地产债和建筑建材债的利差变动幅度较大。
• 分主体评级：AAA评级信用利差在多数行业中上行，而AA+和AA评级信用利差则普遍下行，表明高评级主体信用利差处于较低水平。
• 分债券类型：银行债中，二级债和普通债利差普遍下降，而永续债利差有所上升；地产债中，部分主体利差显著上升，可能反映市场对其风险的担忧。
• 分位数水平：各行业信用利差分位数普遍处于历史较低水平，表明当前信用利差处于相对低位。

风险提示

• 数据提取与处理可能存在误差，影响分析结果的准确性。

数据概览

• 债券池总量：截至2022年10月20日，债券池共包括7404只债券。
• 各行业债券数量：
  • 钢铁债：552只
  • 煤炭债：877只
  • 银行债：1233只
  • 公共事业债：2440只
  • 建筑建材债：1072只
  • 地产债：1230只

结论

总体来看，六大行业信用利差普遍收窄，但不同行业和债券类型存在显著差异。钢铁、煤炭和公共事业债的信用利差下降幅度较大，而建筑建材和地产债的信用利差则有部分上行。AAA评级主体信用利差在多数行业中上行，AA+和AA评级主体信用利差则普遍下降，显示市场对高评级主体的信用利差趋于稳定或改善。