20230211-华安证券-信用利差周报_六大行业利差普遍收窄_16页_3mb

六大行业信用利差普遍收窄周报总结

核心内容

本报告分析了2023年2月10日六大行业（钢铁、煤炭、银行、公用事业、建筑建材、地产）的信用利差变化情况，整体来看，信用利差普遍收窄，仅少数主体出现利差上行。

主要观点

1. 钢铁债

• 信用利差分布：21%的主体信用利差介于20%~50%，55%的主体介于50%~80%，21%的主体位于80%以上。
• 利差变动：1家主体信用利差较上周上行，占比3%。
• 评级变动：AAA/AA+评级信用利差较上周下行，分别下行10.51bp和10.00bp。
• 分位数：AAA、AA+评级主体信用利差分别处于历史67.93%、63.11%分位数。

2. 煤炭债

• 信用利差分布：15%的主体信用利差介于20%~50%，61%的主体介于50%~80%，7%的主体位于80%以上。
• 利差变动：1家主体信用利差较上周上行，占比2%。
• 评级变动：AAA评级信用利差较上周上行141.27bp，AA+/AA评级信用利差较上周下行，分别下行9.79bp和9.14bp。
• 分位数：AAA、AA+、AA评级主体信用利差分别处于历史57.72%、66.64%、31.87%分位数。

3. 银行债

• 二级资本债：
  • 0.4%的主体信用利差位于10%以下，17%的主体介于50%~80%，59%的主体位于80%以上。
  • 2家主体信用利差较上周上行，占比0.8%。
  • 整体平均信用利差下浮3.71bp。
• 永续债：
  • 5%的主体信用利差介于20%~50%，23%的主体介于50%~80%，70%的主体位于80%以上。
  • 18家主体信用利差较上周上行，占比20%。
  • 整体平均信用利差下浮5.14bp。
• 普通债：
  • 3%的主体信用利差位于10%以下，42%的主体介于20%~50%，29%的主体介于50%~80%，1%的主体位于80%以上。
  • 25家主体信用利差较上周上行，占比24%。
  • 整体平均信用利差下浮0.65bp。

4. 公用事业债

• 信用利差分布：3%的主体信用利差位于10%以下，9%的主体介于20%~50%，68%的主体介于50%~80%，7%的主体位于80%以上。
• 利差变动：1家主体信用利差较上周上行，占比1%。
• 评级变动：AAA/AA+评级信用利差较上周下行，分别下行4.75bp和9.76bp，AA评级信用利差下行8.91bp。
• 分位数：AAA/AA+/AA评级主体信用利差分别处于历史65.67%、63.82%、80.34%分位数。

5. 建筑建材债

• 信用利差分布：16%的主体信用利差介于20%~50%，49%的主体介于50%~80%，12%的主体位于80%以上。
• 利差变动：5家主体信用利差较上周上行，占比12%。
• 评级变动：AAA/AA+评级信用利差较上周下行，分别下行7.13bp和8.39bp。
• 分位数：AAA、AA+评级主体信用利差分别处于历史70.06%、59.27%分位数。

6. 地产债

• 信用利差分布：3%的主体信用利差位于10%以下，6%的主体介于20%~50%，37%的主体介于50%~80%，28%的主体位于80%以上。
• 利差变动：15家主体信用利差较上周上行，占比23%。

关键信息

• 信用利差总体趋势：六大行业信用利差普遍收窄，仅少数主体出现利差上行。
• 分行业分析：
  • 钢铁债、煤炭债、公用事业债、建筑建材债、地产债的普通债和永续债均出现利差下行趋势。
  • 银行债中，二级资本债和普通债信用利差整体下浮，永续债利差亦有明显下降。
• 评级影响：AAA和AA+评级主体信用利差普遍处于较高分位数，但整体呈下行趋势。
• 风险提示：报告中提到数据提取与处理可能产生的误差。

数据统计

• 总债券数量：截至2023年2月10日，债券池共包括7375只债券。
• 各行业债券数量：
  • 钢铁债：541只
  • 煤炭债：1037只
  • 银行债：242家主体存续二级债，91家主体存续永续债，104家主体存续普通债
  • 公用事业债：111家主体存续普通债，45家主体存续永续债
  • 建筑建材债：43家主体存续普通债，45家主体存续永续债
  • 地产债：1143只

总结

本报告指出，2023年2月10日六大行业信用利差普遍收窄，主要体现在普通债和永续债上。钢铁、煤炭、公用事业、建筑建材和地产行业普通债信用利差均有所下降，而银行债在二级债、普通债和永续债方面也呈现出利差收窄的趋势。整体来看，信用利差的收窄反映了市场对相关行业信用风险的预期有所降低，但仍有部分主体信用利差上行，需关注其原因。