计算机行业2023年中期投资策略：政策与趋势共振，把握AI+数字经济主线-20230711-万和证券-19页_947kb

计算机行业2023年中期投资策略总结

核心内容

2023年计算机行业在政策与产业趋势的共振下，迎来新一轮投资机会，尤其聚焦于AI+数字经济主线。尽管板块估值已处于高位，且一季度业绩承压，但随着AI大模型的突破和应用场景的扩展，市场预期正逐步向好。

主要观点

• 估值高位：截至6月30日，申万计算机指数市盈率为51.13倍，处于2017年以来的87.18%分位值，表明板块估值扩张已至高位。
• 政策与趋势共振：AI大模型的出现推动了人工智能技术从分析型向生成型的转变，成为数字经济的重要驱动力。同时，国家层面加强了对AI和信创的政策支持，推动行业向自主可控发展。
• 技术迭代与商业化落地：AI大模型的成熟推动了算力需求的快速增长，智能汽车领域也正逐步向大模型技术应用转变，提升了智能驾驶的体验与普及。
• 金融IT加速发展：受政策和市场需求的双重推动，金融IT行业持续向好，具备竞争优势的公司有望受益于行业景气度的提升。
• 信创进入放量阶段：随着党政信创的推进，行业信创正逐步接棒，成为新的增长点，尤其在央国企中表现突出。

关键信息

一、估值行至高位，业绩尚待修复

• 申万计算机指数自年初上涨27.57%，跑赢沪深300指数28.33个百分点。
• 一季度营收同比微降1.27%，归母净利润同比大幅回升，但扣非净利润同比由盈转亏，显示主营业务盈利压力较大。
• 基金重仓配置重回超配，显示市场对计算机板块的信心回升。

二、国家政策与产业趋势共振，把握AI+数字经济主线

（一）人工智能：数字经济的重要驱动力

• ChatGPT的问世标志着AI技术进入通用化和工程化阶段，推动AI在电商、游戏等行业实现生产力重塑。
• 多地政府出台政策支持AI发展，尤其是算力、数据、算法等核心要素。
• AI服务器需求高增，预计到2026年市场规模将达123.4亿美元，复合增长率达15.8%。
• AIGC商业化进程持续推进，AI大模型在多个行业领域应用落地。

（二）智能汽车：智能驾驶迎来大模型时代

• L3级自动驾驶技术取得多项进展，政策支持和市场需求推动行业向高阶自动驾驶发展。
• 头部车企纷纷推出城市NOA量产计划，提升智能驾驶体验。
• 智能汽车产业链面临降本压力，国产芯片和操作系统正逐步替代进口产品。

（三）金融IT：技术变革的实践先锋

• 金融IT行业受益于数字化转型需求，整体营收保持良好增势。
• 政策支持推动金融机构加大IT投入，尤其是证券公司和银行。
• 金融信创逐步深入，部分系统已完成国产化替换，未来市场空间广阔。

（四）信创：数字经济的重要基石

• 信创作为科技自立自强的重要部分，正迎来市场放量。
• 政策推动下，信创产业规模预计在2023年突破1.2万亿元。
• 操作系统和芯片国产化率提升，尤其在党政、金融、电信等领域。

投资建议

• 维持“强于大市”评级：认为AI引领的产业趋势行情仍未结束，下半年投资机会将围绕AI+数字经济主线展开。
• 重点关注：
  • 人工智能：优先关注上游算力和下游应用，受益标的包括中科曙光、金山办公、泛微网络、科大讯飞。
  • 智能汽车：关注具备产品竞争优势、在手订单充裕的公司，受益标的包括德赛西威、中科创达。
  • 金融IT：受益于行业景气度提升，受益标的包括同花顺、恒生电子。
  • 信创：关注具备较强产品竞争力和标案案例落地的公司，受益标的包括中国软件、中国长城。

风险提示

• 产业政策低于预期；
• 算法技术迭代及商业化落地进展不及预期；
• 市场竞争加剧，相关公司盈利能力下滑。

投资评级标准

• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，分为“强于大市”、“同步大市”、“弱于大市”。
• 股票投资评级：以公司股价相对于沪深300指数的涨跌幅为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“回避”。

相关报告与数据来源

• 《行业专题-粤港澳大湾区产业研究专题之软件：深穗双核引领，加速打造产业高地》
• 《行业月报-计算机月报：跟随产业趋势，布局业绩兑现》
• 《行业投资策略-计算机行业2023年度投资策略：围绕自主创新主线，重拾反转行情》
• 数据来源包括Wind、工信部、中国政府网、IDC、赛迪顾问、亿欧智库等。