20180701-安信证券-基础化工行业周报_美油再创新高_钛白粉_聚酯产业链淡季不淡_18页_674kb

基础化工行业周报总结（2018年07月01日）

核心内容

2018年7月1日发布的基础化工行业周报全面分析了化工行业的运行态势、重点产品价格变动、投资机会及风险提示。整体来看，行业在环保趋严、油价上涨、政策推动等多重因素影响下，呈现出周期性高景气与新材料加速发展的双重趋势。

主要观点

1. 周期品：环保趋严，把握ROE向上与扩产放量逻辑

• 环保政策趋严：中央环保督察“回头看”持续推进，长江经济带污染整治、退城入园等政策实施，对化工行业供给侧形成持续管控。
• 行业景气度维持高位：2013-2017年逆周期产能扩张的企业在2018年迎来量升带来的投资机会。
• 重点推荐企业：具备扩产能力的园区型煤化工企业（鲁西化工、华鲁恒升）、有机硅（新安股份）、农药（扬农化工）、涤纶长丝（桐昆股份）、橡胶助剂（阳谷华泰）等。

2. 钛白粉：龙头企业宣布涨价，市场气氛提振

• 涨价潮：本周钛白粉市场迎来涨价潮，上涨幅度在500-800元/吨，主要受出口形势乐观及国内限产影响。
• 供需面趋好：2018年我国钛白粉产能增量有限，高景气行情有望持续。
• 重点推荐：龙蟒佰利、中核钛白等龙头公司。

3. 新材料：看好国产化率提升空间的进口替代品

• 政策驱动：中美贸易战推动我国高新技术制造业加速发展，化工领域中具备自主研发实力的公司是重点投资对象。
• 重点方向：电子化学品（半导体用、平板显示用）、锂电材料、碳纤维（光威复材）、改性塑料（国恩股份）等。
• 推荐公司：飞凯材料、国瓷材料、江丰电子、江化微、国恩股份、光威复材等。

4. 原油与LNG：国际形势动荡，油价再度冲高

• 油价上涨因素：美国原油库存减少、伊朗原油出口受限、加拿大和利比亚供应问题引发市场担忧。
• 合理区间：WTI在55-70美元/桶，Brent在60-75美元/桶。
• 推荐企业：低估值高弹性油气和炼化工程龙头（中油工程）、一体化石油公司（中国石化、中国石油）、轻质化烯烃项目（卫星石化、万华化学）等。

关键信息

产品价格变动

• 涨价前五：萤石、VB12、VB2、VK3、VD3
• 下跌前五：硫磺、VA、氯化胆碱、苯乙烯、醋酸
• 价差上涨前五：电解锰价差、PVA价差、醋酸乙烯价差、丙烯酸价差、醋酐价差
• 价差下跌前五：冰晶石价差、TDI价差、天胶-丁二烯价差、烧碱（折100%）价差、丁酮-甲苯价差

投资建议

• 首选股票：
  • 002768 国恩股份（目标价35.00元，买入-A）
  • 000830 鲁西化工（目标价22.80元，买入-A）
  • 600596 新安股份（目标价19.40元，买入-A）
  • 600486 扬农化工（目标价58.50元，买入-A）

重点关注行业

• 周期品：钛白粉、聚酯、涤纶长丝、有机硅、农药等
• 新材料：电子化学品、锂电材料、碳纤维、改性塑料等
• 原油与LNG：炼化一体化、轻质化烯烃项目、油气工程等

风险提示

• 产品价格下跌风险
• 环保政策低于预期风险
• 油价大幅下跌风险
• 重大工程进度不及预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动风险
• 环保突发事件风险
• 市场景气度不及预期风险
• 美元汇率持续性下跌风险
• 全球经济下行风险
• 进口替代需求低于预期风险
• 汽车保有量增速放缓风险
• 气头乙二醇产能增长风险
• 煤制乙二醇产能超预期风险
• 气候因素（如飓风）对供应的影响
• 油价反弹不及预期风险

行业表现

• 相对收益：1M 2.21%，3M 7.95%，12M 6.12%
• 绝对收益：1M -4.67%，3M -1.99%，12M 1.87%

总结

2018年化工行业在环保政策趋严、原油价格上涨、供需格局改善等因素推动下，整体呈现出高景气态势。周期品和新材料板块成为投资重点，建议关注具备扩产能力、ROE提升潜力的龙头企业，以及国产化率提升空间大的进口替代品。同时，油价高位运行为炼化一体化和轻质化烯烃项目带来利好，重点关注相关企业。整体行业投资价值凸显，但需警惕产品价格下跌、环保政策放松、全球经济下行等风险。