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浙商早知道总结（2022年11月01日）

一、核心内容概述

本报告汇总了浙商证券研究所于2022年10月30日至10月31日发布的多份行业分析与投资点评，涵盖机械、医药、大消费、通信、食饮等多个领域，重点分析了相关企业的三季报表现及未来增长预期，提出了投资建议与风险提示。

二、重点推荐

1. 苏州固锝（002079）

• 推荐逻辑：光伏HJT低温银浆绝对龙头，业绩有望超预期。
• 超预期点：
  • HJT低温银浆市场空间占比有望从2022年的9%提升至2025年的46%。
  • 公司市占率约51%，技术实力强，产品获下游客户高度认可。
• 驱动因素：HJT产业化提速，预计未来三年光伏银浆业务营收CAGR达36%。
• 目标价格：16元，现价空间25%以上。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为2.3/2.9/3.9亿元，同比增长7%/27%/34%，对应PE分别为44/34/26倍。
• 催化剂：HJT、TOPCon厂商加速扩产；公司主要客户订单发布；新能源车销量高增长。
• 风险因素：HJT/TOPCon电池产业化进度不及预期；半导体下游需求不及预期。

三、重要观点

1. 医药生物行业

• 核心观点：疫情扰动下医药板块短期业绩分化，但看好增长提效。
• 驱动因素：经营效率和质量提升，期间费用率下降，净收益营运质量稳中有升。
• 与市场差异：建议从盈利能力与经营质量指标看细分板块边际改善。
• 观点变化：整体趋于乐观。

四、重要点评

1. 直播电商（东方甄选、星期六）

• 东方甄选：

  • 主要事件：美妆日GMV大爆发，山东专场GMV破亿。
  • 点评：品牌心智占领明显，自营品牌持续发力，GMV从6月0.38亿元增长至10月3.13亿元。
  • 投资机会：品牌力强、产品力高，未来增长可期。
  • 催化剂：供应链完善、矩阵号建设、户外直播合作。
  • 风险因素：新业务发展不及预期；行业竞争加剧；第三方数据偏差。

• 星期六：

  • 主要事件：三季报GMV近96亿元，同比增速超50%。
  • 点评：直播电商业务厚积薄发，净利润率提升；分销业务突破，非标品服装业务规模化发展。
  • 投资机会：业务模型清晰，财务报表更透明，业绩确定性增强。
  • 催化剂：中标大额订单、平台达人播市场拓展。
  • 风险因素：业务发展不及预期；市场竞争加剧；供应链波动。

2. 科华数据（002335）

• 主要事件：2022年三季报营收36.43亿元，同比增长5.97%；归母净利润2.88亿元，同比增长1.40%。
• 简要点评：业绩加快恢复，盈利能力稳定，光伏/储能业务在手项目充足。
• 投资机会：
  • 光伏/储能业务在手订单充足，海外户储业务有望迅速形成规模。
  • 数据中心、智慧能源业务稳健增长。
• 盈利预测：预计2022-2024年收入分别为61.85亿元、85.84亿元、111.56亿元，归母净利润分别为5.20亿元、7.45亿元、9.69亿元，对应PE分别为36、25、19倍。
• 催化剂：中标大额光储项目；海外户储新签订单。
• 风险因素：新能源业务需求不及预期；系统成本上涨；数据中心建设进度不及预期。

3. 中天科技（600522）

• 主要事件：1-9月收入291.95亿元，同比下降20.93%；归母净利润24.70亿元，同比增长400%。
• 简要点评：收入下滑主要因贸易业务主动收缩，净利润增长源于去年同期高端通信业务影响。
• 投资机会：
  • 海洋/新能源在手订单充足，10月新增订单约24亿元。
  • 光通信板块受益于量价齐升，盈利有望改善。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为35.4、47.3、57.6亿元，对应PE分别为21、16、13倍。
• 催化剂：中标大额海缆、新能源订单；“十四五”海风规划出台。
• 风险因素：海缆竞争加剧导致毛利率下降；海风建设不及预期；订单获取不及预期。

4. 亨通光电（600487）

• 主要事件：1-9月收入346.52亿元，同比增长16.2%；归母净利润14.20亿元，同比增长7.9%；扣非归母净利润14.77亿元，同比增长34.1%。
• 简要点评：业绩符合预期，利润增长主要来自光通信行业量价齐升及智能电网板块增长。
• 投资机会：
  • 在手订单饱满，海洋能源领域布局扩大。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为20.6、27.5、33.8亿元，对应PE分别为22、17、14倍。
• 催化剂：中标大额海缆、新能源订单；“十四五”海风规划出台。
• 风险因素：海洋电力板块收入及毛利率不及预期；光纤光缆后续发展不及预期。

5. 伊利股份（600887）

• 主要事件：2022年1-9月收入935.0亿元，同比增长10.4%；归母净利润80.6亿元，同比增长1.5%；Q3单季度收入302.9亿元，同比增长6.7%，但归母净利润下降26.5%。
• 简要点评：坚持长期策略，拟回购彰显信心。
• 投资机会：
  • 预计全年主业利润率不下降。
  • 2022Q4主业收入有望双位数增长，销售费用率环比收缩。
• 催化剂：公司拟以不超过46.83元/股回购10~20亿元。
• 风险因素：疫情改善不及预期；市场竞争加剧；原材料成本波动。

五、投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；

• 增持：+10%~+20%；

• 中性：-10%~+10%；

• 减持：-10%以下。

• 行业看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；

• 中性：-10%~+10%；

• 看淡：-10%以下。

六、法律声明及风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告仅反映作者观点，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目标、财务状况及需求。
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