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浙商早知道 2022年6月22日总结

一、核心内容概览

本次浙商早知道涵盖固收、宏观、风电行业、互联网及大消费领域五大主题，主要聚焦于中低评级转债的投资策略、日本国债与汇率波动的分析、风电行业的发展趋势、电商消费复苏情况以及直播电商行业的深度研究。

二、主要观点与关键信息

2.1 浙商固收 高宇：中低评级转债的事件驱动策略

• 领域：固收
• 核心观点：信用风险事件导致中低评级转债定价失效，投资者可把握“定价失效期”获取波段收益。
• 策略建议：
  • 筛选标准：信用风险较低（信用打分前80%）、债项评级为AA/AA-、存续转债余额大于5亿元、转股溢价率低于中位数。
  • 短期策略：风险事件发生后10个交易日内可适度参与。
  • 中长期策略：关注正股基本面及行业趋势，把握估值修复机会。
• 与市场差异：强调事件驱动下的机会，建议关注中低评级转债的错杀与修复。

2.2 浙商宏观 李超：如何理解日本国债和汇率大幅波动？

• 领域：宏观经济
• 核心观点：日本央行将继续执行收益率曲线控制政策，因通胀压力低、经济压力大，市场机构与央行的对赌大概率失败。
• 市场看法：市场普遍认为日本央行可能放弃收益率曲线控制。
• 驱动因素：日本国内通胀压力小，经济压力大。
• 与市场差异：指出日本央行的政策稳定性，认为全球风险薄弱环节仍在于欧洲主权债务问题。

2.3 浙商电新陈明雨：风电中期策略报告

• 领域：风电行业
• 核心观点：风电行业有望迎来量利拐点，成本与交付双优化推动盈利改善。
• 市场看法：当前风机招标价下行、原材料价格高企，导致中游利润承压。
• 驱动因素：
  1. 下半年装机放量，零部件盈利有望改善。
  2. 原材料价格下降，成本压力缓解。
  3. 国内大基地、分散式、海上风电驱动需求增长。
  4. 海上风电全球趋势明显，大型化技术提升行业壁垒。
• 与市场差异：强调行业未来增长潜力，尤其是国内风电企业出海前景。

2.4 浙商互联网谢晨：“618”专题点评

• 领域：互联网/电商
• 核心观点：综合电商增速放缓，直播电商与即时零售成为亮点，二季度为电商行业业绩低点。
• 主要事件：
  • 2022年“618”全网GMV达6959亿元，其中综合电商增长0.7%，直播电商增长124%。
• 投资机会：
  • 直播电商在服装、美妆领域分流综合电商。
  • 即时零售在快消领域快速增长。
• 推荐标的：美团、拼多多。
• 催化剂：各地消费扶持政策、物流改善。
• 风险因素：宏观经济下行、疫情对物流的影响。

2.5 浙商大消费马莉/陈腾曦：直播电商行业专题

• 领域：大消费
• 核心观点：东方甄选凭借优质内容持续吸引流量，直播电商回归内容本质，未来增长空间大。
• 主要事件：
  • 东方甄选爆红，GMV持续增长，内容为王。
• 核心关注：
  • 新东方在线、星期六（遥望）
• 投资机会：
  • 优质内容持续输出，新主播不断加入，供应链逐步完善。
  • 农产品生鲜高频属性在供应链优化后将释放潜力。
• 风险因素：
  • 监管政策风险、行业竞争加剧。

三、投资评级说明

行业投资评级：

• 看好：行业指数涨幅超过10%
• 中性：行业指数涨幅-10%至+10%
• 看淡：行业指数跌幅超过10%

四、法律声明与风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
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