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白糖周报总结：糖价重回5800

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现偏弱走势，国内糖价重回5800元/吨附近，市场情绪受宏观经济影响较大，糖价上涨难度增加。国内供应端受广西6月降雨影响，甘蔗受损情况较严重；库存处于历史中游水平，但低于去年同期；需求端因新生产线投产，显示一定的增长潜力。国际市场方面，巴西和泰国供应相对稳定，但出口数据波动明显，印度则对出口限制进行调整。

主要观点

• 巴西调税与燃料价格：巴西下调州ICMS燃料和能源价格税上限至17%，与之前25%相比有所降低。同时，巴西汽油价格上调5.2%，柴油价格上调14.2%，且巴西国家石油公司上调汽柴油价格的行为受到政府调查，可能对乙醇销量产生影响，从而推动糖的生产。
• 进口趋势：国内进口量有所趋缓，但糖浆和预拌粉进口量增加，其中糖浆含糖量最高为67%，进口成本为3700元/吨；预拌粉含白糖88%，进口成本为4800-4900元/吨。
• 供需格局：国内供需相对脆弱，进口趋缓叠加国内需求增长，对糖价形成一定支撑，但整体上涨难度较大。

关键信息

国内情况

• 供应：广西6月降雨较大，导致甘蔗受损，中度洪涝灾害比重分别为2.8%和5.7%，轻度分别为35.8%和13.5%。
• 库存：5月底工业库存为415.39万吨，处于历史中游水平，远低于去年同期，但高于18/19和19/20年度。
• 需求：多条新生产线投产，如中粮可口可乐华中果汁无菌生产线、广药王老吉荔枝饮料生产基地、漳州绿泉生物果汁原料建设项目等，显示国内需求有所恢复。
• 现货：基差走强，期货由升水转为贴水，期货下跌幅度大于现货。
• 进口：5月进口食糖26万吨，环比减少16万吨，同比增加8万吨；累计进口162万吨，同比增加1万吨；21/22榨季累计进口346万吨，同比减少65万吨。

国际情况

• 巴西：21/22年度糖产量达231万吨，糖醇比为40.5%；5月出口糖158.04万吨，同比减少36.28%；4-5月累计出口2891万吨，同比减少32.06%。
• 印度：21/22年度产量预计达3600万吨，22/23年度预计与本年度持平；前8个月产量为3524万吨，仍有29家糖厂运营；马邦产糖1380万吨，创历史新高，糖厂运营240天。
• 泰国：21/22年度糖产量为1015万吨，甘蔗产量为9207万吨；5月出口糖预计为760万吨，同比增加46%。

期货与现货分析

• 郑糖价格走势：期货价格整体下跌，主力09合约逼近5800元/吨；9-1价差一度扩大至-185，周五回至-155。
• 技术分析：郑糖期价5800附近有前期上升平台的关键支撑，但受120日均线压制，MACD保持绿柱，短期承压。原糖上周打穿18.45美分前期平台，10日均线向下穿过120日均线，形成双头形态，后续可能延续跌势。
• 基差：基差进一步走强，期货弱于现货。
• 仓单数据：郑糖仓单数量为46541张，本周减少834张；有效预报为398张，本周减少354张。
• CFTC持仓：非商业持仓净多单有所变化，需关注后续动态。

策略与风险提示

• 策略：暂时观望为宜，反弹寻找做空机会。
• 风险因素：
  • 巴西燃油税和燃油价格的变化出现极端情况；
  • 印度出口上限增加不及预期。

其他数据与图表

• 期货价差：郑糖1-5价差为-20，周跌-11；5-9价差为182，周涨5；9-1价差为-162，周涨6。
• 现货价差：柳州-昆明价差为135，上周扩大5点；柳州-日照价差为-140，周涨0；柳州-乌鲁木齐价差为60，周涨10。
• 进口利润：配额外糖进口利润显示巴西和泰国的进口成本变化。
• 国内产销：截至5月底，累计产糖952.67万吨，销糖537.28万吨，销糖率为56.4%；5月单月销糖93.61万吨，与去年同期基本持平。
• 产量与销量：国内5月单月产量和销量数据显示，产量有所回升，销量与去年同期持平。

总结

本周白糖市场整体偏弱，国内供需格局脆弱，国际市场巴西和印度出口数据波动较大。期货市场技术面显示短期承压，建议暂时观望，反弹时寻找做空机会。需密切关注巴西燃油税和价格变化，以及印度出口限制调整情况，以应对未来可能的市场波动。