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报告摘要

白糖周报总结：关注5900支撑

核心内容

本报告主要分析了2022年6月白糖市场的供需、库存、价格走势及政策影响。整体来看，白糖价格在短期内预计将进一步回落，市场关注点集中在巴西燃料政策调整和印度出口配额变动上。

主要观点

印度出口：印度21/22年度产量预计达到3600万吨，22/23年度预计与本年度持平。当前印度已签订950万吨出口合同，期末库存为670万吨，满足3个月消费。印度糖厂协会提议增加出口配额100万吨，以保留2.5个月的期初库存。印度政府可能在本月或下月初决定是否采纳该提议。
巴西燃料政策：巴西政府正在策划新的汽油税法案，预计会明显降低燃油税，从而影响乙醇销量，使巴西未来更多的生产糖而非乙醇。巴西国家石油公司同时上调了汽柴油价格，目前正在被政府调查。这将对巴西糖醇比产生影响，市场需关注政策动向。
全球供应与需求：全球供应方面，巴西、印度、泰国的产量和出口均有所波动。印度产量创历史新高，巴西甘蔗产量因降雨受损，泰国产量和出口均保持增长。需求方面，国内软饮料产量同比下降，但环比上升，显示需求存在一定的波动性。
价格走势：国内白糖期货价格持续下跌，郑糖09合约下跌超过150点，期货价格由升水转为贴水。现货价格跟随期货下调，基差走势由强转弱，短期走势延续震荡偏弱。

关键信息

供应情况

国内：6月广西降雨较大，导致崇左、贵港、柳州等地甘蔗被泡，可能影响甘蔗单产。
国际：
- 巴西：下调州ICMS燃料和能源价格税上限至17%，但国内能源价格高于国际市场30%。巴西国家石油公司上调燃料价格，正在被政府调查。
- 印度：21/22年度产量或达到3600万吨，22/23年度预计与本年度持平。前8个月产量为3524万吨，仍有29家糖厂运营。
- 泰国：21/22年度糖产量为1015万吨，甘蔗产量为9207万吨，预计出口量为760万吨，同比增加46%。

库存情况

国内：5月底工业库存为415.39万吨，处于历史中游水平，远低于去年同期，但高于18/19和19/20年度。
国际：印度期末库存为670万吨，满足3个月消费。巴西糖醇比为40.5%，可能因政策调整而变化。

需求情况

国内：5月软饮料产量为1543.6万吨，同比下降6.85%，环比上升9.47%，但同比低于过去五年均值。
国际：印度出口限制为1000万吨，已签订950万吨出口合同，糖厂运营了240天。

现货与期货价格

国内：5月工业库存为415.39万吨，现货价格跟随期货下调，基差由升水转为贴水。
国际：ICE原糖价格为18.71美分，伦敦白糖价格为561.6美元，期货价格持续下跌。

期货与现货价差

郑糖：
- 1-5价差为-9，周跌63点。
- 5-9价差为177，周涨87点。
- 9-1价差为-168，周跌24点。
现货：
- 柳州-昆明价差为130，周涨35点。
- 柳州-日照价差为-140，周跌40点。
- 柳州-乌鲁木齐价差为50，周跌40点。

仓单与有效预报

郑糖仓单数量为47073张，本周减少493张。
有效预报为664张，本周减少335张。

进口利润与配额

巴西：进口利润为180，配额内价格为4923元/吨，配额外价格为6314.79元/吨。
泰国：进口利润为2.08，配额内价格为5047.80元/吨，配额外价格为6477.57元/吨。

策略建议

短期策略：进一步做空09合约，做空9-1价差。

风险提示

巴西燃油税和燃油价格的变化出现极端情况。
印度出口上限增加不及预期。

技术分析

郑糖期价处于10日均线下方，MACD泛绿，期价连续下跌6日，短期关注120日均线即5900附近支撑。
原糖周五冲至10日均线附近，重新回落至120日均线下方，MACD保持绿柱，短期走势延续震荡偏弱。

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