20251219-银河期货-白糖周报_国内糖价大跌_国际糖价格走弱_24页_12mb

白糖周报总结

核心内容概述

本报告分析了国内与国际白糖市场的供需变化及价格走势，指出当前糖价整体偏弱，国内外市场均面临供应压力，但国内存在一定的成本支撑，政策托底可能性较大。报告还提供了交易策略建议及市场数据追踪，供投资者参考。

主要观点

国际市场

1. 2025/26榨季全球糖市供需变化：

   • 预计全球糖市供应过剩量将减少，从163万吨降至11.4万吨。
   • 2025/26榨季全球糖产量同比增长 $3.15%$，至1.8177亿吨；消费量增长 $0.6%$，至1.8014亿吨。
   • 国际糖价震荡区间下移，巴西糖供应压力逐渐缓解，市场关注点转向北半球。

2. 巴西糖产情况：

   • 巴西中南部2025/26榨季累计产糖量为3990.4万吨，较去年同期增加54.3万吨。
   • 甘蔗压榨量小幅增加，但制糖比下降，乙醇产量增加，对食糖供应形成分流。
   • 巴西糖库存小幅下降，出口量减少，但12月前两周出口量同比显著增加。

3. 巴西乙醇折糖价：

   • 当前巴西乙醇折糖价为16.43美分/磅，对糖价形成一定压制。

4. 巴西配额外成本与利润：

   • 巴西配额外成本为5042元/吨，利润为517元/吨。
   • 随着外盘走弱，进口糖成本可能进一步下调。

国内市场

1. 国内糖厂生产情况：

   • 新榨季逐步开榨，产量增加，销售压力上升。
   • 广西已有69家糖厂开榨，日榨蔗能力约57.2万吨，主流报价区间为5270~5380元/吨。
   • 云南已开榨糖厂10家，产糖率 $10.22%$，销糖率 $71.89%$，工业库存1.26万吨。

2. 进口情况：

   • 2025年11月进口食糖44万吨，同比减少9.34万吨。
   • 1-11月累计进口434.16万吨，同比增加37.64万吨。
   • 2025/26榨季（10-11月）进口量18.62万吨，同比增加10.83万吨。
   • 进口糖浆和预拌粉同比减少，但部分税则项下进口量有所回升。

3. 国内成本支撑：

   • 国内糖生产成本较高，且盘面价格已接近配额外成本线，对价格有一定支撑。
   • 市场关注国内是否会出现托底政策，以稳定糖价。

交易策略建议

1. 单边策略：

   • 外糖震荡区间下移，关注前低位置是否有效跌破。
   • 国内糖价短期维持弱势，但需警惕托底政策带来的支撑。

2. 套利策略：

   • 建议做多1月合约，空5月合约。

3. 期权策略：

   • 建议观望，等待市场进一步明朗。

关键信息

• 巴西糖产：2025/26榨季预计产糖量为3990.4万吨，较去年增加54.3万吨。
• 巴西出口：11月出口糖和糖蜜330.23万吨，同比减少2.59%；12月前两周出口量同比增加37.65%。
• 泰国糖产：2025/26榨季预计小幅增产100万吨，出口量预期增加100万吨。
• 印度糖产：2025/26榨季糖产量达782.5万吨，同比增加 $27.69%$。
• 进口数据：11月进口食糖44万吨，1-11月累计进口434.16万吨，同比增加 $9.49%$。
• 国内库存：广西、云南新糖产销率较低，工业库存有所累积。

数据来源与图表说明

• 图表来源包括：ISO、Conab、OCSB、ISMA、海关总署、商务部、中糖协等。
• 图表内容涵盖巴西、泰国、印度及国内糖产量、库存、出口、进口等关键指标。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河期货不对因使用本报告而产生的损失承担任何责任。报告内容可能随市场变化而调整，投资者应独立判断并谨慎决策。