20220124-山西证券-银行行业月报_宽货币托底宏观经济_行业估值修复延续_15页_1mb

报告摘要

银行业行业月报总结（2021年12月1日至12月31日）

核心内容概述

本报告聚焦2021年12月及2022年1月的银行业市场表现、政策动态及行业数据，分析了行业在宽货币环境下的发展趋势与投资机会。

主要观点

政策导向：年末行业政策集中出台，稳增长成为主旋律，人民银行及银保监会出台多项政策法规，包括《宏观审慎政策指引（试行）》、《银行保险机构关联交易管理办法》等，旨在加强监管、支持实体经济。
货币政策支持：宽货币环境推动信贷总量提升，12月经济工作会议指出需应对三重压力，推动“稳字当头、稳中求进”。1月LPR再次下调，对银行收益端形成一定压力，但有利于实体经济融资回升。
市场表现：2021年12月银行指数涨幅为0.22%，弱于沪深300、上证指数和深证成指，但在2022年1月表现突出，年初至今累计上涨6.16%，在中信一级行业指数中排名第一。部分银行如成都银行、江苏银行、宁波银行等涨幅超过15%。
估值修复：目前银行行业PB处于历史底部，仅为0.66X，但2021年上市银行净利润增速普遍在20%以上，政策托底经济背景下，板块估值有望延续修复。
信贷与社融：12月社融增量为2.37万亿元，同比多增6490亿元，增速企稳回升。人民币贷款增加1.13万亿元，增速平稳，但居民及企业贷款恢复仍较缓慢。
市场利率分化：短期利率下行，长期利率上行，市场利率呈现分化趋势。
风险提示：经济下行压力、资产质量恶化及疫情反复仍是主要风险因素。

关键信息

一、市场数据

银行指数表现：2021年12月涨幅为0.22%，相对沪深300、上证指数、深证成指跌幅收窄，排名22。
个股表现：成都银行、紫金银行、兴业银行、重庆银行、宁波银行涨幅居前；杭州银行、平安银行、常熟银行等跌幅较大。
成交额：招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行、工商银行等日均成交额居前。

二、行业数据

社融数据：12月社融增量2.37万亿元，同比多增6490亿元，环比少增2301亿元。政府债发行速度加快，企业债和非标融资缩量。
贷款数据：人民币贷款增加1.13万亿元，增速与11月持平，但中长期贷款和居民贷款增速回落。
存款数据：人民币存款新增11600亿元，增速稳定，M1和M2同比增速回升，剪刀差维持负值。
利率变化：LPR下调，1年期LPR为3.70%，5年期LPR为4.60%。SHIBOR和同业存单发行利率分化明显。

三、宏观经济表现

PMI：12月PMI为50.30%，高于上月，但小型企业景气度跌至历史低位。
工业增加值：当月同比4.3%，增速较11月略有提升，但累计同比继续回落。
固定资产投资：累计同比4.9%，房地产开发投资累计同比4.4%，均低于2019年平均水平。
PPI与CPI：PPI同比上涨10.3%，CPI同比上涨1.5%，涨幅均有所回落。

四、投资策略

估值修复预期：在政策托底经济和行业景气度预期改善前提下，银行板块估值有望继续修复。
重点推荐银行：部分城商行如成都银行、江苏银行、杭州银行、南京银行、宁波银行估值较低，业务布局完善，盈利能力稳健，具有较大发展空间。同时，可关注股份行如兴业银行、招商银行、平安银行的业绩改善机会。

五、行业要闻

成渝金融中心规划：明确“六体系一基础”政策框架，推动成渝地区成为西部金融中心。
金融科技发展规划：提出金融数字化转型的总体思路与重点任务。
直达工具接续转换：支持小微企业贷款延期与信用贷款，落实稳增长政策。
监管政策更新：发布多项管理办法，如《宏观审慎政策指引（试行）》、《银行保险机构关联交易管理办法》等，强化监管与风险防控。

六、上市公司公告

浙商银行：董事长辞职，行长增持股份。
兴业银行：发布可转换公司债券上市公告书。
浦发银行：全资子公司获准开业。
上海银行：泰州分行获准筹建。
紫金银行：发布稳定股价方案。
贵阳银行：股东股份质押。
瑞丰银行：副行长辞职。
郑州银行：变更经营范围。
厦门银行：获准发行绿色金融债券。
苏农银行：董事、副行长与监事辞职。

风险提示

经济下行压力：经济增速放缓可能影响银行资产质量与盈利能力。
行业分化：部分银行可能因经营不善而表现不佳。
疫情反复：可能对银行的信贷需求及资产质量造成不利影响。

附录

上市银行业绩快报：多家银行披露2021年业绩，净利润增速普遍在20%以上，显示行业整体盈利能力提升。
投资评级说明：报告基于相对市场表现设定投资评级，包括买入、增持、中性、减持等。

分析师：刘丽、孙田田
机构：山西证券股份有限公司
联系方式：

太原：0351-8686981
北京：010-83496336
网站：http://www.i618.com.cn

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